20140813-招商证券_香港_-Morning_Express_14页_552kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档主要包含以下内容：

CSR Times Electric 2014年中期业绩
- 公司在2014年上半年实现收入增长97%，净利增长117%，每股收益（EPS）达到0.73元，高于市场预期。
- 没有宣布分红。
- 收入增长主要得益于电力多单元相关产品的显著销售增长以及有效的成本控制，行政费用占比下降至9.5%。
- 由于产品结构变化，毛利率下降至35%，低于2013年同期的38.5%。
- 市场预计公司第二季度利润可能因基数较高和新产品的亏损而放缓，全年EPS预计约为1.56元，对应当前股价的13.8倍市盈率（PE）。
2014年下半年增长预期
- 公司预计在2014年下半年完成对HanKore的收购，将进一步推动水业务发展。
- 废气处理业务持续增长，预计其建设和运营收入将继续上升。
- 公司拥有约40亿元现金，为并购提供充足资金支持。
美国通胀回顾与展望
- 美国6月CPI同比上涨2.1%，PCE同比上涨1.6%。
- 核心CPI和核心PCE分别为1.9%和1.5%，均低于2%的通胀目标。
- 联邦储备委员会（Fed）预计将在2015年第二季度加息，QE缩减可能在10月结束。
- 通胀上升主要由必需品推动，而非可选消费，显示为成本推动型通胀。
- 尽管就业市场改善，但薪资增长未显著推高通胀，预计美联储将在通胀持续上升的情况下考虑提前加息。
A股研究重点：煤炭行业
- 煤炭价格在2014年第一季度触底，预计在第二季度达到平衡点。
- 实施“双限”政策（产量和销售限制）有助于平衡供需，预计煤价将上涨15-40%。
- 推荐关注高弹性煤炭股和低估值的上海-香港通概念股票。
上市公司动态
- 多家港股公司发布2014年中期业绩，包括CP Pokphand、CP Lotus、Dongyue Group、Kingdee Int'l、Cathay Pacific Air等。
- 涉及公司业绩、股价、市盈率（P/E）、目标价（TP）等信息。

主要观点

CSR Times Electric
- 收入和利润增长显著，超出市场预期。
- 未来增长仍具潜力，尤其是水业务和废能项目。
- 市场预期其第二季度利润可能因新产品的亏损而放缓。
美国通胀
- 通胀上升主要由必需品推动，非经济强劲驱动。
- 联邦储备可能在2015年第二季度加息，市场需关注通胀趋势。
煤炭行业
- 煤价已接近底部，预计通过“双限”政策可实现供需平衡。
- 推荐关注高弹性股票和低估值概念股。

关键信息

CSR Times Electric 1H14业绩
- 收入：51.86亿元（同比+97%）
- 净利润：8.54亿元（同比+117%）
- EPS：0.73元（2013年：0.37元）
- 未宣布分红
- 产品结构变化导致毛利率下降至35%
- 市场预期全年EPS约为1.56元，对应当前股价的13.8倍PE
煤价预测
- 当前煤价为480元/吨，预计在“双限”政策实施后，煤价将上涨至553-670元/吨，涨幅15-40%。
美国通胀数据
- 6月CPI同比上涨2.1%，PCE同比上涨1.6%
- 核心CPI和核心PCE分别为1.9%和1.5%，低于目标
- 预计美联储将在2015年第二季度加息，QE缩减可能在10月结束
推荐股票
- 高弹性股票：Jizhong Energy、Lu'an Environmental Energy、Yang Quan Coal、Wintime Energy
- 低估值 + 上海-香港通概念股票：China Shenhua