20240619-中国银河-中国人民银行行长陆家嘴论坛主题演讲解读_支持性_的货币政策将向五个方向演进_2页_2mb

中国人民银行货币政策演进方向总结

演讲背景

中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表演讲，强调中国坚持“支持性的”货币政策立场，并提出未来五个演进方向，以通过逆周期和跨周期调节支持经济持续回升。

方向1：货币调控转向价格型为主

• 中间变量从“数量型和价格型调控并行”逐步转向“以价格型调控为主”，数量目标淡出为观测性指标。
• 强调利率调控更重要的作用，信贷告别超高增速，M1统计口径可能纳入更高流动性金融产品。

方向2：利率政策独立化

• 告别多政策利率，MLF逐步淡出政策利率身份，余额缩减，通过降准置换。
• 7天逆回购利率成为唯一政策利率，提升利率政策自主性，收窄利率走廊宽度以引导市场利率围绕政策利率中枢运行。
• 10年期国债收益率定价转向期限溢价，MLF调降受汇率制约减弱。

方向3：推进国债买卖操作

• 央行将逐步开展二级市场国债买卖，丰富政策工具箱，投放基础货币而非控制长端利率。
• 常规操作对象为短期国债，可能因基础货币投放需求或维持收益率曲线形态进行。
• 若出现利率剧烈波动引发风险，央行可能短时介入长端买卖进行应对。

方向4：结构性工具定位补充

• 结构性货币政策工具作为常规总量工具的补充，规模有限且“聚焦重点、合理适度、有进有退”。
• 阶段性目标实现后工具将及时退出，确保货币政策以总量为主。

方向5：提升政策透明度和沟通

• 加强市场沟通，通过新闻发布会、工作论文、货币政策委员会专家委员等渠道提高透明度。
• 引导通胀预期，设定通胀目标以增强货币政策权威性，提高预期引导能力。