20260617-中国银河-中国人民银行行长2026陆家嘴论坛主题演讲解读_价格型调控的关键一跃_9页_23mb

2026陆家嘴论坛政策解读总结

核心内容概述

2026年6月17日，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上发表题为《中国金融结构的变迁和金融市场现代化》的演讲，宣布了六项即将出台的政策举措，主要聚焦在货币政策框架、宏观审慎框架和人民币国际化三个方面。同时，央行发布了两份公开市场业务公告，进一步完善利率调控机制，推动金融市场现代化。

货币政策框架：完善短端利率调控机制

主要观点

• 2024年陆家嘴论坛是货币政策转向以价格型调控为主的开端，2026年论坛标志着这一转型的关键一跃。
• 短端利率调控机制基本完成，包括利率走廊收窄、适时增加隔夜逆回购和精进利率走廊机制。
• 7天逆回购利率作为政策利率，已确认其市场基准利率的锚定作用，未来将通过隔夜逆回购进行补充，提升与资金需求的匹配度，实现更精准的调控。

关键信息

• 新的利率走廊机制为对称型，上下限均为50BP，政策利率为7天逆回购，临时隔夜正、逆回购分别为下限和上限。
• DR001作为市场基准利率，将围绕政策利率在利率走廊中波动，其重要性显著提升。
• 未来政策将关注利率走廊进一步收窄、理顺利率从短端到长端的传导，以及转向充裕准备金框架，释放法定准备金率的下行空间。

宏观审慎框架：设立特定情景非银流动性支持工具

主要观点

• 央行研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，旨在增强对非银金融机构的流动性管理能力，但并非常态化工具。
• 银行间市场数据报告库正式挂牌，提升对金融市场的穿透监测能力，服务于宏观审慎监管。

关键信息

• 该工具将用于应对特定情景下的流动性需求，提升市场透明度和监管效率。
• 工具的推出标志着宏观审慎框架的进一步完善，有助于增强金融体系的稳定性。

人民币国际化：加速推进战略实施

主要观点

• “十五五”规划纲要提出推进人民币国际化，不再强调“稳慎”，表明政策方向更加积极。
• 本次论坛的六项政策中有三项涉及人民币国际化，是加速推进的积极信号。

关键信息

• 央行创设境外央行类机构回购工具（FIMA RMB Repo），为境外央行类机构提供人民币流动性，提升中国债券的可融资性。
• FIMA RMB Repo在抵押品范围、回购期限和操作方式上优于美联储FIMA Repo Facility，具有更强的市场适应性和政策导向性。
• 随着人民币资产的吸引力增强，其在全球官方外汇储备中的占比有望提升。

货币政策展望

主要观点

• 货币政策将更加强调灵活性，在输入型通胀压力上行阶段，全面降息降准仍需等待。
• 若年内PPI出现拐点，降息降准的窗口将开启；若PPI持续上行且CPI突破2%，央行将更注重物价稳定，可能推迟总量宽松。
• 三季度可能是降息、降准的重要窗口期，预期降息10-20BP、降准50BP。

关键信息

• 在输入型通胀攀升阶段，央行将优先控制通胀，而非实施宽松政策。
• 若全球陷入滞胀局面，PPI顶部可能延后至2027年，货币政策将更加审慎。
• 未来央行可能运用结构性货币政策工具，对受输入型通胀冲击较大的行业（如中小企业、绿色能源、能源保供）进行定向支持。

风险提示

1. 政策理解不到位的风险
2. 央行货币政策不及预期的风险
3. 政府债券发行不及预期的风险
4. 美联储货币政策超预期的风险

总结

本次陆家嘴论坛标志着中国货币政策从数量型调控向价格型调控的深入转型，通过完善利率走廊机制、强化宏观审慎框架、推进人民币国际化，央行正逐步构建更加灵活、高效的金融市场调控体系。未来政策将更加注重市场基准利率的稳定性和流动性管理的精准性，同时积极支持人民币国际化进程。在输入型通胀压力下，全面降息降准的时机仍需观察PPI和CPI走势，若通胀压力缓解，三季度或将成为政策宽松的重要窗口。