20260716-国元期货-_豆粕_近月多空博弈加剧_中期压力仍存_5页_1mb

豆粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年7月豆粕市场的多空博弈格局及中期走势预期，指出当前豆粕价格受国内外供需矛盾影响，呈现震荡走势，中期承压趋势未改。

主要观点

1. 外盘天气利多与国内供需宽松形成矛盾

• 外盘支撑：美豆中西部高温干旱，USDA7月报告上调产量和出口预期，中国批量采购美豆，提振成本预期，推动CBOT美豆上涨。
• 国内压制：7月大豆到港量维持千万吨级高位，油厂高开机率导致豆粕库存持续累库，现货基差深度贴水，终端需求疲软。

2. USDA7月供需报告整体偏多

• 美豆产量：2026/27年度美豆种植面积上调70万英亩至8440万英亩，产量上调4000万蒲至44.75亿蒲，单产维持历史高位。
• 出口预期：出口量上调至16.6亿蒲，匹配中国采购需求，远期需求有所支撑。
• 全球供需：全球大豆库存维持宽松格局，期末库存与库销比均未明显改善。

3. 美豆对华销售窗口开放

• 旧作销售：2025/26年度美豆对华销售接近尾声，全年累计销售1203万吨，同比大幅下降。
• 新作采购：中国集中采购美豆新作，新作净销售连续多周向好，预计9-11月集中发运，填补巴西供货空档。

4. 国内豆粕供应压力仍存

• 进口量：7-8月大豆到港量预计维持高位，三季度合计约3044万吨，略低于2025年同期但处于历史偏高水平。
• 库存情况：全国港口大豆库存904.8万吨，样本油厂库存678.55万吨，豆粕库存77.95万吨，均处于较高水平。
• 未执行合同：未执行合同量高达754.41万吨，显示下游提货意愿增强，或对库存消化形成支撑。

5. 豆粕终端需求表现低迷

• 禽料：肉禽微利、蛋禽盈利，形成基础刚需，但存栏增量有限。
• 猪料：生猪持续亏损，能繁母猪去化缓慢，饲料企业随采随用，无囤货行为，猪料消费持续走弱。
• 水产替代：水产进入旺季，但菜粕性价比高，配方中杂粕替代比例提升，分流豆粕需求。

关键信息

外盘影响

• 美豆7月报告偏多，但天气炒作仍具影响力，优良率连续回落，单产风险上升。
• 中国采购美豆新作，对CBOT形成支撑，但巴西大豆大量到港压制国内现货价格。

国内供需

• 大豆到港量高位，油厂库存充足，豆粕库存持续累积，压制价格上行空间。
• 饲料企业采购意愿有限，终端需求缺乏增长动力，仅禽料提供刚性支撑。

中期走势

• 多空博弈加剧，豆粕维持震荡走势，难以走出单边行情。
• 中期承压基调不变，高库存和弱需求限制价格反弹空间。

操作建议

• 短期关注美豆产区降水情况及国内周度豆粕库存变化。
• 市场波动主要受天气题材驱动，操作上可跟随美豆走势进行波段交易。
• 长期来看，国内宽松供需格局仍将持续，豆粕价格难有明显突破。

数据来源与联系方式

• 数据来源：USDA、钢联、国元期货
• 作者：刘金鹭（农产品分析师）
• 期货从业资格号：F03086822
• 投资咨询资格号：Z0019372
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