20231202-国金证券-轻工造纸行业研究_家居卖场收租模式将迎转变_关注跨境产业链投资机会_17页_2mb

行业观点总结

家居

本周行业面临流量压力，企业积极调整战略。居然之家转向"销售分成"模式，并布局乐屋整装体验中心。行业洗牌加速，但需求具有韧性。建议关注具备品类融合能力、整装渠道领先的龙头企业，如顾家家居、森鹰窗业。风险包括消费恢复不及预期、地产竣工恢复速度低于预期等。

新型烟草

海外市场业务仍大势所趋，监管趋严使一次性产品份额回落，合规换弹式产品有望回升。国内市场悦刻新品推广，新国标产品优化。思摩尔国际海外市场稳健，国内业务受口味禁令影响但长期价值凸显。

轻工消费

黑五大促表现良好，跨境电商产业链机会突出。乐歌股份海外仓业务高增长，名创优品主题店战略成效显著，建议关注海外仓等跨境受益标的。

宠物

北美出口保持双位数增长，国内国货崛起加速。中宠股份、佩蒂股份双十一表现优异，黑五业绩向好。

造纸

浆价现货持平，期货回落，需求进入消化期。纸浆短期价格承压，但低库存等待补库带动上行。文化纸淡季挺价，箱板纸部分企业停机保价。

投资建议

家居：推荐顾家家居、森鹰窗业
宠物：推荐中宠股份、佩蒂股份
轻工消费：推荐晨光股份、乐歌股份

风险提示

国内消费恢复不及预期；地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动