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白糖期货早报总结（2020.10.20）

核心内容概述

本报告主要分析了2020年10月20日白糖期货市场的走势及供需情况，结合国内外数据和市场动态，对白糖价格走势进行了预测与判断。

主要观点与关键信息

1. 期货与现货价格

• SR2101合约：期货价格为5308元/吨，现货价格为5640元/吨，现价未变动，基差为332元/吨，进口价差为-648元/吨。
• SR2105合约：期货价格为5249元/吨，现货价格为5640元/吨，现价未变动，基差为391元/吨，进口价差为-589元/吨。
• SR2109合约：期货价格为5285元/吨，现货价格为5640元/吨，现价未变动，基差为355元/吨，进口价差为-625元/吨。

2. 国内供需情况

• 国内供需平衡表显示，白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
• 2019/20年度国内白糖产销率为94.56%，表明市场供应较为紧张。
• 国内库存消费比为29.63%，显示库存相对消费量偏高。
• 国内新糖销售均价在5460元/吨附近，现货价格高于期货，显示现货市场坚挺。

3. 进口与走私情况

• 2020年8月中国进口食糖86万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。
• 严格控制进口量和打击走私行为，对国内市场形成一定支撑。
• 2020年7月进口糖浆7万吨，同比增加6.09万吨。

4. 全球供需情况

• 巴西CONAB：预计2020/21榨季产量同比增加32%，至3933万吨。
• StoneX：预计2020/21年度全球糖市供应缺口扩大至220万吨，此前预测为130万吨。
• ISO：预计全球糖市在2020/21年度出现72.4万吨小规模缺口。
• Rabobank：预计2020/21年度全球食糖小幅过剩。
• 全球库存消费比：2020年为17.87%，较2019年有所下降，显示全球供应偏紧。

5. 基差与进口成本

• 基差：全国基差为376元/吨，部分地区如广西、云南、山东等基差在262-472元/吨之间，新疆地区为-48元/吨。
• 进口原糖加工后价：50%关税下为4660元/吨，显示进口成本较高。
• 进口价差：整体为负，显示国内价格相对较高。

结论

白糖近期维持震荡上行趋势，主要受以下因素影响：

• 外糖价格走强：全球糖市供需偏紧，进口成本高企。
• 边境管理严格：减少走私，保障国内供应。
• 现货坚挺：国内新糖销售均价高于期货，市场信心较强。
• 中长期供需改善：国内缺口逐步缩小，全球库存消费比下降。

因此，建议投资者维持偏多交易思路，盘中回落时短多为主。

附：关键数据对比

图表说明

• 白糖基差分地区走势图：显示全国及各地区基差情况，整体为正，部分地区基差偏高。
• 泰国糖进口成本估算走势图：反映泰国糖进口成本变化，与市场动态密切相关。
• 白糖月度进口量：2020年8月进口量为86万吨，环比增加，同比增加。
• 白糖供需平衡表对比图：近5年中国白糖供需平衡表趋势图，反映供需变化。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎参考，自行判断市场风险。