20240619-天风证券-宏观点评_二季度GDP增速有多少__9页_799kb

宏观研究报告摘要：二季度GDP增速与下半年经济展望

核心结论

1. 二季度GDP增速预期：在一季度经济“开门红”基础上，预计二季度GDP同比增速回落至5%左右，对经济修复仍是压力较大的区间。
2. 全年目标挑战：为完成全年GDP增速目标（5%左右），下半年需保持49%以上的名义GDP增速。当前经济环境对出口、消费和投资各分项均提出较高要求。
3. 经济结构表现：
   • 出口与制造业：出口同比增速在低基数影响下明显反弹（4-5月达45%），制造业景气度保持高位，预计7月将突破10%。
   • 房地产与基建：房地产投资持续承压（资金到位-243%，销售面积-203%），基建投资受专项债进度滞后影响，对经济拉动明显减弱。
   • 消费：最终消费增速回落，服务消费同比增速弱于一季度，对GDP的拉动有所减弱。
4. 其他指标趋势：
   • GDP平减指数同步回升（二季度预估为-0.6%）。
   • PPI同比负增长但稳定回升，CPI维持温和。

数据与预测重点（单位：%）

• 工增与服务业：4-5月工增企稳于61%，服务业生产指数从一季度高点回落。
• 分季度增速：
  • 一季度名义GDP增速42%
  • 预计二季度GDP增速为51%
  • 第三季度PPI有望转正，预计价格因素将成为增长支撑

观察重点

1. 政策发力信号：出口景气度或成为观察政策转向的重要先行指标。
2. 供给端调整：房地产库存维持高位，基建投资进度滞后，制造业景气度保持韧性。