20260123-中辉期货-原油周报_极寒天气提振_油价反弹_32页_7mb

原油周报总结

核心内容

本周原油价格反弹偏强，主要受到北半球极寒天气的影响。美国、中国、欧洲等地气温大幅下降，导致能源需求上升和部分油井产能受限，推动油价上涨。然而，分析师预计，随着极寒天气在2月初结束，油价将重新回归基本面，面临供给过剩压力，中枢可能继续回落。

主要观点

• 短期扰动：极寒天气对能源市场产生积极影响，尤其是美国天然气价格短期内上涨约60%，部分油井产能受限，导致油价反弹。
• 中长期趋势：地缘政治风险仍是支撑油价反弹的重要因素，但当前油价处于较低水平，价格弹性较大，需警惕地缘冲突缓和带来的下行压力。
• 市场操作建议：
  • 期货单边：建议买入（★★）或卖出（★★★）。
  • 期权单边：看涨买入（★★）、看跌买入（★★★）。
  • 期权策略：熊市价差买入（★★）、牛市价差买入（★★）。
  • 套保保值：建议卖出套保（★★）或买入套保（★★）。

关键信息

供给情况

• 全球供给：IEA预计2026年全球石油供应将增加250万桶/日，高于此前预测的240万桶/日。
• OPEC国家：
  • 2025年12月，OPEC原油产量环比下降0.1万桶/日至2848.0万桶/日。
  • 沙特原油产量环比上升2.7万桶/日至1007.8万桶/日，为2023年3月以来的最高水平。
  • 伊拉克产量环比下降4.2万桶/日至411.9万桶/日。
  • 阿联酋产量与上期持平，为338.2万桶/日。
  • 科威特产量环比上升1.1万桶/日至257.6万桶/日。
  • 伊朗产量环比下降3.4万桶/日至318.7万桶/日。
  • 委内瑞拉产量环比下降3.8万桶/日至89.6万桶/日。
• 美国供给：
  • 截至1月16日当周，美国原油产量为1373万桶/日，环比下降9万桶/日。
  • 美国原油钻机数量为410部，环比上升1部。

需求情况

• 全球需求：IEA预计2026年全球石油需求将增加93万桶/日，高于上一份报告预测的86万桶/日。
• 美国需求：
  • 截至1月16日当周，美国汽油表需为916.33万桶/日，环比下降2.64万桶/日。
  • 柴油表需为552.01万桶/日，环比上升74.72万桶/日。

库存情况

• 美国库存：
  • 截至1月16日当周，美国原油库存上升360万桶至4.2604亿桶。
  • 汽油库存增加597万桶至2.569亿桶。
  • 馏分油库存上升335万桶至1.325亿桶。
  • 战略原油储备增加80万桶至4.145亿桶。
• 中国库存：
  • 截至1月23日当周，中国港口原油库存为2779万吨，环比上升28万吨。
  • 山东炼厂厂内库存为250万吨，环比下降1.5万吨。

裂解价差

• 截至1月22日，WTI月间价差维持低位，首次行平水（M1-M2为0美元/桶）。
• 美国汽油裂解价差为17.87美元/桶，柴油裂解价差为37.18美元/桶，原油5:3:2裂解价差为25.59美元/桶，3:2:1裂解价差为24.30美元/桶。

经济与政策

• 中国人民银行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，以匹配经济增长和价格总水平预期目标。
• 2026年降准降息仍有空间，政策执行将促进社会综合融资成本低位运行。

供需平衡表

需求预测

上行与下行风险

• 上行风险：中东地缘冲突升温。
• 下行风险：俄乌冲突缓和、全球宏观经济衰退。

持仓与价差季节性分析

• SC 02、03、04合约持仓季节性：图表显示不同合约的持仓变化。
• 价差季节性：
  • Brent-WTI：价差季节性图表。
  • SC-Brent：价差季节性图表。
  • SC-WTI：价差季节性图表。
  • EFS（Brent-Dubai）：价差季节性图表。
  • 美国汽油、柴油、原油裂解价差：图表显示裂解价差季节性。
  • 中国汽油、柴油表需季节性：图表显示中国市场表需变化。
  • 美国汽油、柴油库存季节性：图表显示库存变化。
  • 美国原油加工量、产能利用率：图表显示美国炼厂运营情况。
  • 中国原油加工量、产能利用率：图表显示中国炼厂运营情况。

其他信息

• EIA 2026年1月报：指出2025年四季度和2026年一季度存在较大的累库压力，但随后有所缓解。
• 机构预测：EIA、OPEC和IEA对2026年和2027年全球原油需求进行了预测，EIA预测2026年需求增长113万桶/日，OPEC预测增长138万桶/日，IEA预测增长90万桶/日。

操作策略总结

• 期货单边：买入（★★）或卖出（★★★）。
• 期权单边：看涨买入（★★）、看跌买入（★★★）。
• 期权策略：熊市价差买入（★★）、牛市价差买入（★★）。
• 套保保值：卖出套保（★★）或买入套保（★★）。

免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，仅供参考，不构成投资建议。报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。投资者应独立判断，自行承担风险。中辉期货不对因使用本报告而引起的损失承担责任。报告内容不代表公司立场，仅反映分析员的设想与见解。未经授权，不得复制、发布或引用本报告内容。