20260123-华泰期货-聚烯烃日报_市场情绪提振_盘面大幅反弹_13页_2mb

市场情绪提振，盘面大幅反弹总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场情绪明显提振，L和PP主力合约价格均出现上涨，反映出市场对成本端支撑及资金情绪的积极响应。然而，供需基本面尚未出现实质性逆转，反弹的持续性仍需关注宏观面指引及库存去库进程。

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主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6814元/吨（+148）
• PP主力合约收盘价为6624元/吨（+139）
• LL华北现货为6600元/吨（+60）
• LL华东现货为6680元/吨（+30）
• PP华东现货为6410元/吨（+0）
• LL华北基差为-214元/吨（-88）
• LL华东基差为-134元/吨（-118）
• PP华东基差为-214元/吨（-139）

2. 上游供应

• PE开工率为84.7%（+3.1%）
• PP开工率为76.0%（+0.4%）
• PE和PP供应端均有回升预期，但短期内供应压力仍存。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为8.4元/吨（-76.9%）
• PP油制生产利润为-471.6元/吨（-76.9%）
• PDH制PP生产利润为-666.0元/吨（-21.6%）
• 成本端支撑偏强，但整体利润仍处低位。

4. 进出口利润

• LL进口利润为125.8元/吨（+30.1%）
• PP进口利润为-407.5元/吨（-3.9%）
• **PP出口利润（往东南亚）**为-52.8美元/吨（+5.5%）
• 进口利润有所改善，出口利润仍为负，显示市场对出口需求有限。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%）
• PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%）
• PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%）
• PP下游BOPP膜开工率为64.0%（+0.5%）
• 下游整体仍处于淡季，需求支撑有限，部分行业订单跟进不足。

6. 库存情况

• 两油石化库存开始累库，下游接货心态谨慎。
• 高供应背景下，PE去库压力仍存，PP库存水平仍偏高。

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关键信息

PE市场分析

• 市场情绪升温，盘面反弹。
• 供应端重启装置增多，供应压力上升。
• 下游需求延续淡季特征，高价抵触情绪增强，补库意愿减弱。
• 农膜和包装膜开工率持续下滑，地膜驱动尚未启动。
• 库存压力较大，反弹持续性需关注去库进程及宏观指引。

PP市场分析

• 成本端丙烷走强，叠加情绪升温，盘面反弹。
• PDH制PP装置检修增多，供应支撑有限。
• 下游行业仍处淡季，新增订单跟进不足，需求支撑偏弱。
• 库存水平偏高，去库压力限制反弹空间。

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策略建议

单边策略

• LLDPE：谨慎逢低做多套保
• PP：谨慎逢低做多套保

跨品种策略

• LLDPE-PP价差：逢高做缩

跨期策略

• 无明确建议

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风险提示

• 宏观经济政策变动：可能影响市场情绪与资金流向
• 原油价格波动：对生产成本及整体市场氛围产生影响
• 丙烷价格波动：直接影响PP成本端
• 上游装置减产进程：可能对供应端产生影响

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数据来源与图表说明

• 价格与基差：同花顺、华泰期货研究院
• 生产利润与开工率：钢联、华泰期货研究院
• 非标价差：同花顺、钢联、华泰期货研究院
• 进出口利润：钢联、华泰期货研究院
• 下游开工与利润：卓创、华泰期货研究院
• 库存：卓创、钢联、华泰期货研究院

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本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

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联系人信息

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380
  投资咨询号：Z0000421

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