20260123-中辉期货-中辉能化观点_17页_5mb

市场总结

核心内容概览

原油

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：美国原油连续累库，油价承压；中东地缘缓和但不确定性依然存在；淡季供给过剩，OPEC+仍在扩产周期；关注美国页岩油产量、俄乌及中东地缘进展。

LPG

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：中东地缘缓和，成本端油价回落；液化气商品量平稳，下游化工需求转弱；港口库存环比下降，但基本面偏空；关注PG价格区间【3050-3150】。

L

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：两油石化库存无明显压力，短期跟随化工板块震荡偏强；线性排产回升，但现货跟涨不足；装置重启增加，开工回升至85%；关注PDH装置动态；L价格区间【6700-6950】。

PP

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：短期跟随化工板块震荡走强；成本端丙烯维持涨势；基本面供需双弱，1月需求淡季，下游补库动力不足；PDH利润压缩加剧检修预期；PP价格区间【6600-6750】。

PVC

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：社会库存创新高，跟随化工板块走强；液碱现货价下跌，山东综合毛利压缩；天津FOB电石法价格下跌，短期抢出口现象；远期供需转弱，基本面弱现实；PVC价格区间【4750-4950】。

PX/PTA

• 核心观点：震荡偏强
• 主要逻辑：PTA加工费修复，华东基差-141；供应端装置按计划检修，整体检修力度偏高；下游需求季节性走弱；成本端PX供需弱平衡；TA价格区间【5260-5450】。

乙二醇

• 核心观点：超跌反弹
• 主要逻辑：乙二醇估值偏低；国内装置开工负荷提升，海外装置检修预期偏高；下游需求季节性走弱，港口库存回升；短期跟随成本波动；EG价格区间【3820-3890】。

甲醇

• 核心观点：谨慎追空
• 主要逻辑：甲醇综合利润走弱，华东基差走强；国内装置开工负荷高位下滑，海外装置略有降负；进口到港量预计85万吨，供应压力缓解；需求端略有走弱；关注基本面变化。

尿素

• 核心观点：谨慎追空
• 主要逻辑：山东小颗粒尿素现货持稳，基差-26；煤头尿素装置开工率回升，气头尿素负荷企稳；行业开工负荷提升，仓单量处于高位；出口情况较好但环比走弱；国内基本面仍显宽松。

天然气

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：冷空气来袭，气价大幅拉涨；需求端提振，供给端充足；预计最低气温持续至2月初；气价上行空间或受限。

沥青

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：需求进入淡季，出货量下降；成本端油价偏弱，南美地缘不确定性上升；沥青供需整体偏宽松；关注后续供给缩量。

玻璃

• 核心观点：空头延续
• 主要逻辑：企业库存由跌转增；需求进入淡季，上行驱动不足；日熔量维持在15.07万吨；关注后续供给缩量。

纯碱

• 核心观点：空头延续
• 主要逻辑：上游生产企业高开工，厂内库存高位缓降；浮法玻璃日熔量下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期投产，供给承压；地产需求偏弱，光伏需求支撑有限。

关键信息总结

策略建议

• 原油：SC关注【430-440】，中长期承压。
• LPG：PG关注【3050-3150】，中长期价格仍有压缩空间。
• L：L关注【6700-6950】，短期震荡偏强，关注PDH装置动态。
• PP：PP关注【6600-6750】，短期震荡走强，关注成本端变化。
• PVC：V关注【4750-4950】，短期低位震荡，关注出口及库存变化。
• PX/PTA：TA05关注【5260-5450】，短期震荡偏强，关注聚酯需求。
• 乙二醇：EG05关注【3820-3890】，短期反弹，关注成本及库存。
• 甲醇：甲醇弱现实，关注基本面变化。
• 尿素：关注基本面宽松与政策影响。
• 天然气：短期反弹，关注气温及供给变化。
• 沥青：谨慎看空，关注需求及原料变化。
• 玻璃：空头延续，关注供给缩量。
• 纯碱：空头延续，关注地产及光伏需求。

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级，红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，仅表示当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。
• 风险提示包括宏观政策超预期、地缘政治变化、原油及煤炭价格波动、新增产能投放进度等。投资者须独立判断并承担风险。