油气设备与服务（六）：油价波动，行业景气度变化了吗？_31页_1mb

油气设备与服务行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年上半年全球及国内油气设备与服务行业在油价波动背景下的表现与前景。尽管全球原油价格同比显著回落，但油服行业景气度依然保持高位。核心观点认为，油价回落并未改变行业扩张趋势，海洋油气投资持续增长，深海开发成为新的增长点，行业未来仍有较大发展空间。

主要观点

油价波动与行业景气度

• 2023年上半年全球原油价格同比下跌约20%，但仍保持在70-85美元/桶的高位。
• 油价回落对油服行业影响有限，全球活跃钻机数量保持增长，尤其海洋钻机逆势扩张。
• EIA预测油价有望维持在80美元/桶的中枢水平，2023-2025年全球海洋油气开发投资规模将达5000亿美元，同比增长约90%。
• 海洋油气开发项目获批规模大幅扩张，深远海投资成为主要驱动力。

海外油服公司表现

• 海外油服“三巨头”（斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯）股价经历回调后再度上涨，部分公司创新高。
• 公司盈利能力显著改善，归母净利润率已恢复至13-14年水平。
• 海洋油气业务成为业绩增长的核心驱动力，海外公司资本开支持续扩张。

国内油服公司表现

• 国内油服公司如海油工程、中集集团、迪威尔、纽威股份、杰瑞股份等出现订单改善与盈利能力提升。
• 海油工程受益于海上油气开发，订单饱满，利润率修复空间广阔。
• 中集集团作为海洋工程龙头，订单规模和利用率持续上升，盈利能力稳步提升。
• 纽威股份和迪威尔受益于海上油气高景气，同时具备较强国际竞争力，有望实现盈利与市占率的双重提升。
• 海油发展作为中海油核心子公司，受益于国内海上油气稳健开发趋势，整体盈利保持扩张。

关键信息

油价与行业关系

• 油价回落对油服行业影响有限，行业景气度未受明显冲击。
• 全球海洋油气投资规模持续增长，2023年海洋油气投资约1950亿美元，同比提升14.5%。
• 深远海投资增长显著，2023-2025年投资规模预计增长近90%。

油服公司表现

• 海外油服公司营收与利润均实现显著修复，尤其是深海油气业务。
• 海油工程2023年上半年营收同比增长46.9%，归母净利润同比增长279.6%。
• 中集集团2023年一季度新签订单达11亿美元，同比增长119%。
• 纽威股份2023年一季度营收同比增长17.2%，归母净利润同比增长44.1%。
• 迪威尔2022年营收同比增长74.2%，归母净利润同比增长显著。

投资建议

• 推荐关注海油工程、迪威尔、纽威股份、中集集团、杰瑞股份。
• 建议关注海油发展、博迈科、中海油服等公司。
• 建议投资者结合公司估值调整和业绩改善情况，把握行业复苏机遇。

风险提示

• 原油价格波动风险：油价大幅下跌可能影响上游业主的投资意愿，进而影响油服公司订单及利润。
• 宏观经济及地缘政治风险：全球经济波动或地缘政治紧张可能影响行业投资节奏。
• 原材料价格波动风险：钢材等大宗商品价格大幅上涨可能对海工装备及零部件制造企业的成本与利润构成压力。

重点公司财务表现

行业趋势展望

• 海洋油气开发投资将持续扩张，2023-2025年全球海洋油气FID金额预计达5000亿美元。
• 深远海投资成为行业主要增长点，2023年获批项目规模有望增长96.5%，2024年预计继续增长22.3%。
• 海洋钻机日费率及利用率持续上升，全球海洋钻机指标已接近2015年水平，仍有提升空间。
• 海洋石油巨头如巴西国油、挪威国油2023-2025年资本开支规划持续增长，推动行业高景气。

总结

整体来看，尽管2023年上半年油价有所回落，但油服行业特别是海洋油气开发仍保持强劲复苏态势。海外油服公司盈利修复明显，国内油服龙头订单和利润同步改善，行业景气度持续向好。未来随着油价企稳及海洋开发投资加速，油服行业有望迎来新一轮增长周期。投资者可关注具备较强盈利能力与订单增长潜力的公司，同时需警惕油价波动、宏观经济及原材料价格等风险因素。