20220606-天风证券-港股周报_稳经济政策叠加消费复苏_持续关注互联网平台二季度基本面拐点_9页_778kb

港股周报（2022.5.30 - 2022.6.3）总结

核心内容

本周（2022年5月30日至6月2日），港股市场在稳经济政策和消费复苏的推动下表现积极，恒生指数上涨1.86%，达到21082.13点。报告重点分析了互联网平台在二季度的基本面变化及市场表现，认为板块已进入中长线配置区间，未来有望迎来业绩弹性复苏。

主要观点

• 政策支持：国务院发布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，提出支持平台企业赴境外上市，并设立“红绿灯”机制，防止资本无序扩张，稳定平台经济及其共生企业的发展预期。
• 上海恢复常态：自6月1日起，上海全面恢复生产生活秩序，地面公交和轨道交通基本恢复运行，线下消费场所有序开放，有利于整体消费场景的复苏。
• 互联网企业财报表现：多家互联网企业财报表现好于彭博预期，美团、阿里巴巴、百度、拼多多等公司均显示出较强的抗压能力与韧性。
• 基本面筑底预期：分析认为互联网板块基本面大概率在二季度筑底，业绩能见度逐步确认将提振市场信心，后续随着宏观环境改善和企业策略兑现，业绩有望进一步复苏。
• 中长线配置建议：建议投资者持续关注互联网板块，尤其是具备降本增效、动态估值折让、线下消费复苏潜力及政策利好支持的平台企业。

关键信息

1. 互联网平台二季度表现

• 美团：一季度营收462.7亿元，同比增长25%；到店、酒店及旅游收入76亿元，同比增长15.8%；净亏损57亿元，调整后净亏损35.9亿元，均好于预期。
• 阿里巴巴：一季度营收超彭博预期，调整后净利润超预期，显示其在疫情下的稳健增长。
• 百度：一季度营收和调整后净利润均超预期，动态估值折让明显。
• 拼多多：一季度营收238亿元，调整后净利润42亿元，好于预期。
• 快手：一季度亏损持续收窄，超彭博预期。
• 哔哩哔哩：虽然未公布具体营收数据，但内容生态和商业化表现良好，用户活跃度提升。

2. 港股市场动态

• 恒生指数：本周上涨1.86%，科技股表现分化，其中快手上涨16.56%，腾讯上涨5.03%。
• 南向资金流向：净买入快手-W、东方财富、长城汽车等，净卖出腾讯控股、美团-W等。
• 港股通持仓：累计净买入约2.01万亿人民币，腾讯控股、建设银行、美团-W、工商银行、汇丰控股为持仓市值TOP5。

3. 建议关注的平台

• 本地服务与电商零售：如美团、京东、拼多多、BOSS直聘，有望随局部疫情减弱而基本面边际修复。
• 游戏行业：如网易、腾讯，受益于供给改善和“宅家红利”，短期基本面韧性较强。
• 线上广告行业：如快手、哔哩哔哩，静待需求改善，关注结构性份额增长和降本增效。
• 地产政策放松受益者：如贝壳，基本面有望持续改善。
• 估值折让与降本增效：如阿里巴巴、百度，具有中长线配置价值。

风险提示

• 国内经济增长放缓
• 政策刺激效果不足
• 局部疫情对本地生活、电商及广告行业造成影响
• 美国处于加息周期

估值与盈利预测

估值指标

总结

本周港股市场在稳经济政策和消费复苏的推动下有所回升，互联网板块表现尤为突出，多家企业财报好于预期。政策支持和线下消费场景恢复为板块提供了积极信号，基本面有望在二季度筑底，后续业绩弹性复苏可期。建议投资者关注具备降本增效、线下复苏潜力及估值折让的平台企业，同时留意政策变化及疫情对市场的潜在影响。