20171101-兴业证券-中设集团-603018.SH-Q3母公司业绩翻倍_盈利能力有所下降_11页_728kb

中设集团（603018）2017年三季报分析总结

核心内容

中设集团于2017年11月1日发布三季报，显示公司2017年前三季度营业收入为16.15亿元，同比增长40.19%，其中第三季度收入6.02亿元，同比增长50.61%。公司实现营业利润2.10亿元，同比增长43.84%；归属于上市公司普通股股东的净利润为1.79亿元，同比增长44.35%。整体来看，公司业绩表现良好，收入和利润均实现较快增长。

主要观点

• 收入增长：公司前三季度收入保持快速增长，季度收入增速呈现加速趋势，尤其是第三季度增长显著。
• 盈利能力：尽管毛利率略有下降，但净利率有所提升，尤其是第三季度净利率回升明显。
• 子公司表现：子公司毛利率显著提升，主要得益于扬州市政院并表及江苏华通盈利能力改善。
• 费用控制：期间费用占比下降，主要由于管理费用和销售费用的降低，显示公司运营效率有所提高。
• 现金流：尽管经营性现金流净额有所减少，但公司仍保持稳健的现金流状况。
• 资产结构：预付款项和应收款项增长，显示未来订单和收入增长潜力较大。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年的EPS分别为1.46元、1.95元、2.41元，对应PE分别为22.6倍、16.8倍、13.6倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标概览

资产负债表

现金流量表

资产减值与现金流

• 前三季度资产减值损失占比为5.06%，同比增长1.32%，主要由于应收账款坏账准备增加。
• 每股经营性现金流净额为-1.07元，同比下降0.62元/股，主要由于收现比下降。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司业务增长和盈利能力。
• 新签订单及预期：若订单增长不及预期，可能影响未来业绩。
• 订单结转不及预期：可能影响公司收入和利润增长。

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.46元、1.95元、2.41元，对应PE分别为22.6倍、16.8倍、13.6倍。

结论

中设集团在2017年前三季度表现出强劲的收入增长和盈利能力提升，尤其在第三季度收入和利润增速显著加快。公司通过业务规模扩大和子公司盈利能力改善，实现整体业绩增长。尽管经营性现金流有所减少，但公司仍具备良好的增长潜力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来表现有望继续改善。