深度报告-20250618-中邮证券-赤峰黄金-600988.SH-国际化布局的黄金矿石提供商_业绩有望快速释放_19页_1mb

赤峰黄金是一家国际化布局的黄金矿石提供商，专注于黄金开采和资源并购。公司自2005年成立以来，经历了从多元化战略到"以金为主"的战略转型，并通过多次收购扩展到老挝和加纳等海外市场，2025年3月成功在港交所上市，募资约32.45亿港元。

2024年，公司业绩强劲增长，营业收入达90.26亿元，同比增长25%，归母净利润17.64亿元，同比增长119%，自由现金流增长279%。2025年第一季度延续高增长，归母净利润同比增长141%，主要受益于金价上行和产量调整。

成本控制初见成效，2024年单位销售成本同比下降0.76%，但2025年第一季度因部分矿山维护和矿石品位问题，成本阶段性上升，预计第二季度将恢复正常。

预计2025-2027年，公司黄金产销量稳中有升，归母净利润年复合增长稳定，市盈率降至12.44，维持"买入"评级，基于金价中枢上移的有利行业前景。

风险包括全球地缘政治事件、矿山项目进度延迟、成本超预期上升及金价大幅下跌。

投资建议对黄金行业保持乐观，认为外围交易者变化和赤字率驱动因素将持续支持金价上涨，但需谨慎监控企业特定风险。