20221021-国投安信期货-钢材_低库存_低利润_弱势中仍有一定支撑_3页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容

当前钢材市场整体呈现低库存、低利润、弱势震荡的格局。尽管9月初以来钢材价格有所反弹，但受终端需求疲软、疫情反复、美元走强及海外经济衰退等因素影响，钢价缺乏持续上涨动力，国庆节后再次回落。预计短期内钢价仍将处于弱势震荡状态，但已处于近年来相对低位，风险释放较为充分，市场对利空因素的反应趋于钝化，价格表现出一定的抵抗性。

主要观点

• 需求端疲软：尽管9月螺纹钢表观需求有所改善，但整体仍偏弱，且受疫情和假期影响，回暖缺乏持续性。
• 库存低位支撑：钢厂和贸易商库存水平处于相对低位，对钢价形成一定支撑。
• 供应端压力缓解：随着采暖季临近，各地将出台大气污染管控方案，叠加粗钢压减政策，预计供应端压力将有所缓解。
• 利润空间有限：钢厂利润持续处于盈亏平衡附近，成本对钢价的支撑作用增强。
• 政策驱动需求：房地产政策持续宽松，包括房贷利率下调、限购限贷放松等，销售有望企稳，但新开工和土地购置仍面临较大压力。
• 宏观环境复杂：基建和出口是经济主要支撑，而地产和消费是主要拖累，制造业整体偏稳。

关键信息

一、需求端分析

• 9月以来螺纹钢表观需求边际好转，但整体仍偏弱。
• 金九银十传统旺季接近尾声，需求环比面临下行压力。
• 四季度可能呈现“淡季不淡”特征，受益于稳增长政策和防疫优化。
• 房地产销售有所企稳，但新开工和土地购置面积仍大幅下滑。

二、供应端分析

• 高炉开工率已回升至相对高位，但继续上升空间有限。
• 电炉开工率偏低，且长期亏损，难以有效释放产能。
• 采暖季限产及粗钢压减政策将对供应形成压制，缓解市场压力。

三、利润与成本支撑

• 钢厂利润持续在盈亏平衡附近波动，成本对钢价的支撑作用增强。
• 随着需求复苏，吨钢利润有望边际修复，但修复幅度取决于需求恢复力度。
• 若需求复苏不力，钢厂对成本端的挤压力度可能加大，原料承压。

四、政策与市场展望

• 房地产政策：保交楼、稳民生背景下，利好政策将继续释放，如核心城市放松限购限贷、加大房企信贷支持。
• 市场节奏：中线来看，钢价或呈现“先抑后扬”走势，需关注政策落地效果及疫情控制情况。
• 风险因素：疫情反复、美元强势、海外经济衰退仍是主要风险点。

图表信息

• 图1：螺纹钢总库存（35城社库+样本厂库）
  显示当前库存处于相对低位，对价格形成支撑。

• 图2：30大中城市商品房成交面积
  反映房地产销售有所企稳，但整体仍偏弱。

• 图3：全国247家钢厂日均铁水产量
  表明高炉开工率回升，但电炉产能释放有限。

结论

综上，钢材市场短期内仍将面临需求不足、政策不确定性和外部环境压力，但低库存、低利润为价格提供了一定支撑。随着政策逐步落地和疫情趋稳，四季度需求有望逐步改善，钢价或呈现震荡偏强走势，但整体仍需关注需求复苏的实际效果和外部经济环境变化。