20221021-浙商证券-快手-W-01024.HK-快手专题报告_快招工天然适配蓝领招聘_对长期业绩有一定促进_13页_1mb

快手专题报告总结

核心内容

快手作为国内领先的短视频平台，具备天然的蓝领招聘优势，尤其在制造业蓝领招聘领域表现突出。快招工作为快手的蓝领招聘业务，通过直播和社区互动模式，有效解决了招聘方对“量”的需求，提升了用户渗透率和招聘效率。然而，快招工目前仅介入信息匹配环节，尚未涉及后续履约服务，因此对快手整体业绩的影响有限。

主要观点

• 快手适配蓝领招聘：快手的高频、大规模用户群体与制造业蓝领的用户画像高度契合，尤其在三线及以下城市用户占比高，适合蓝领求职者。
• 直播模式优势：直播的“一对多”特性能有效满足工厂对大量工人的招聘需求，同时直播的双向互动和社区氛围有助于降低求职者的信任成本。
• 线上化率提升空间：当前蓝领招聘线上化率较低，预计随着快手等平台的介入，线上化率将快速提升，2025年有望达到30%。
• 快招工对业绩影响有限：快招工的变现方式主要依赖广告收入，预计占快手收入比例约为4.1%，利润占比约9.6%。
• 短视频行业竞争格局：抖音的降本增效将改善国内短视频竞争格局，快手有望从中受益。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价91港元，给予快手2022年广告、直播、电商业务分别3.6xP/S、2.0xP/S、0.12xP/GMV的估值，合计估值3613亿元（3927亿港元）。

关键信息

在线蓝领招聘趋势

• 蓝领招聘具有低频刚需的特点，线上化率仍有较大提升空间。
• 2022年蓝领招聘市场规模预计为594亿元，2025年有望突破1212亿元。
• 制造业蓝领招聘具有“供不应求”、“异地就业”、“流动性高”等特点，适合直播模式。

快招工现状与潜力

• 快招工用户渗透率从2022Q1的17%提升至2022Q2的43%，显示其快速成长。
• 快招工主要通过直播形式进行招聘，提升简历投递量，但尚未涉及简历筛选、入职办理等履约环节。
• 快招工的“简历”信息设置简单，主要为姓名和手机号，中介审核门槛较低。

变现与财务预测

• 快招工预计2024年占快手收入比例约为4.1%，利润占比约9.6%。
• 快手2022/2023/2024年收入分别为952/1179/1437亿元，Non-IFRS净利润分别为-51.8/52.9/216.4亿元。
• 快手DAU高达3.47亿，日均使用时长125分钟，具备较强的用户粘性和高频使用特性。

风险提示

• 竞争格局恶化风险：抖音和视频号可能持续抢占用户和时长，影响快手流量。
• 互联网监管风险：政策对互联网公司在反垄断、信息和数据安全等方面的监管趋严，可能影响快手的流量和收入表现。

财务摘要

投资建议

• 投资价值：快手投资价值在短中期仍取决于主业发展，预计抖音的降本增效将改善短视频竞争格局，快手将最先受益。
• 目标价与评级：目标价为91港元，维持“买入”评级。
• 业务拓展：快招工作为快手蓝领招聘的重要一环，虽对业绩影响有限，但具有中长期业务想象空间。

总结

快手在蓝领招聘领域具备天然优势，尤其在制造业蓝领招聘中表现突出。快招工通过直播和社区互动模式，有效提升了招聘效率和用户渗透率，但目前仅介入信息匹配环节，尚未涉及履约服务。预计快招工对快手业绩影响有限，但有助于提升用户粘性和业务多样性。在短视频行业竞争加剧的背景下，快手有望通过快招工等新业务模式实现增长，但需警惕竞争格局恶化和监管风险。