20260327-中国银河-证券行业行业周报_板块估值进入历史低位_关注年报窗口期_13页_3mb

报告摘要

2026年3月27日发布的报告指出，证券板块在本周（3.23-3.27）下跌3.61%，跑输沪深300指数2.2个百分点。从板块表现来看，有色金属涨幅领先，证券板块则跑输30个一级行业。年初至今，证券板块累计下跌14.28%，表现弱于沪深300指数（-2.75%）。

市场表现：证券板块近期表现疲软，个股分化明显，头部券商如中信证券、国泰海通、华泰证券等跌幅较大，而第一创业和华林证券则小幅上涨。
市场数据：本周A股日均成交额为2.11万亿元，环比下降4.52%；日均换手率为3.39%，环比上升1bp；两融余额为2.62万亿元，环比下降1.31%。
股权融资：本周A股共3家公司上市，实现股权融资121.32亿元，包括IPO和再融资。其中，视涯科技、宏明电子和普昂医疗分别在科创板、创业板和北交所上市，募资规模分别为22.68亿元、21.17亿元和1.94亿元。
新基金发行：本周共25只新基金发行，股票类基金占比近半，其中11只为被动指数型基金，2只为增强指数型基金，1只为普通股票型基金，其余为债券类和混合型基金。
估值情况：截至3月27日，证券板块的PB估值为1.27x，处于2010年以来的8.10%分位，估值处于历史低位，具备较高的安全边际。
投资建议：在“十五五”规划开局之年，证券行业将呈现稳健增长、结构优化、格局重塑的趋势。建议重点关注综合实力强的头部券商、在财管、自营、跨境等业务有差异化优势的中大型券商，以及业绩具有高弹性预期的中小型券商。

中国人民银行：召开2026年金融稳定工作会议，强调系统性风险防控、全周期监管、金融服务实体经济及资本市场稳健发展，推动金融体系法治化、系统化。
证监会：发布2025年法治政府建设情况报告，明确2026年工作重点，包括完善法规、强化执法、提升透明度、推进监管数字化等，旨在构建高效、依法、服务型监管体系。

PB估值：证券板块当前PB估值为1.27x，处于历史低位，具备较高的安全边际。
投资策略：
1. 头部券商：如中信证券、国泰海通、华泰证券等。
2. 差异化优势券商：如东方证券、东方财富等。
3. 高弹性预期券商：关注业绩具有高弹性预期的中小型券商。

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