20260309-中国银河-证券行业行业周报_板块估值处于低位_攻守兼备配置价值高_15页_3mb

板块估值处于低位，攻守兼备配置价值高

核心内容总结

板块表现

• 2026年3月2日至3月6日期间，证券板块整体下跌 $3.18%$，跑输沪深300指数 $2.11%$。
• 证券板块年初至今（截至3月6日）累计下跌 $6.88%$，明显跑输沪深300指数 $0.66%$ 和创业板指数 $0.82%$。
• 本周证券板块表现偏弱，跑输21个一级行业，仅1家券商上涨（第一创业， $+0.4%$），3家券商跌幅较大（华泰证券 $-4.72%$、首创证券 $-4.64%$、长城证券 $-4.44%$）。

市场数据

• 本周A股日均成交额为2.65万亿元，环比提升 $8.36%$。
• A股日均换手率为 $3.48%$，环比提升8bp。
• A股日均两融余额为2.65万亿元，环比提升6bp。
• 本周A股实现股权融资58.27亿元，包括3家IPO企业（海菲曼、通领科技、固德电材）和8家再融资企业（微芯生物、伟时电子等），募资总额达74.36亿元。
• 本周共45只新基金发行，以指数基金为主，其中股票类基金19只，债券类基金8只，混合型基金8只，FOF基金9只，QDII基金1只。

政策与行业动态

• 东吴证券收购东海证券：东吴证券计划通过发行股份收购东海证券 $26.68%$ 股权，实现控股。此举是江苏国资推动区域金融资源整合的重要举措，有利于提升券商综合实力，推动行业向“头部引领、区域深耕”转型。
• 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》：新规自2026年4月7日起实施，明确监管边界，统一交易时点认定标准，提升市场公平性，保护中小投资者权益。
• 证监会主席吴清讲话：强调资本市场改革深化、监管从严、服务新质生产力，提出健全“长钱长投”生态、优化再融资机制、支持头部券商发展等举措，为市场稳定和长期发展提供指引。

主要观点

• 估值处于低位：截至2026年3月6日，证券板块PB估值为 $1.36x$，处于历史低位，防御与反弹兼具，配置价值较高。
• 行业趋势向好：2026年是“十五五”规划开局之年，金融强国建设和资本市场深化改革将推动证券行业稳健增长、结构优化和格局重塑。
• 利好因素支撑：货币政策适度宽松、资本市场环境优化、投资者信心恢复等多重因素将推动证券板块景气度上行，延续“健康牛”态势。
• 投资建议：重点配置三大类券商：
  1. 头部券商：如中信证券、国泰海通、华泰证券等，综合实力强；
  2. 差异化优势券商：如东方证券、东方财富等，具备财管、自营、跨境等业务优势；
  3. 业绩弹性高的中小型券商，有望在市场回暖中实现业绩跃升。

关键信息

• 市场活跃度：A股日均成交额维持高位，市场交投活跃，中长期资金加速入市。
• 政策影响：证监会新规有助于规范市场秩序，提升监管精准性，为券商合规发展提供制度保障。
• 行业整合：东吴证券收购东海证券是区域券商整合的典型案例，有利于提升行业集中度和服务能力。
• 新基金发行：以指数基金为主，反映市场对特定行业和主题的关注度上升。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响资本市场整体表现。
• 资本市场改革不及预期：政策落地效果可能弱于预期。
• 市场波动风险：短期波动可能对券商业绩造成影响。

估值与投资建议

• PB估值安全边际高：证券板块PB均值为 $1.82x$，当前 $1.29x$ 处于历史低位，具备较强防御性。
• 建议关注：头部券商、差异化竞争优势券商、业绩高弹性券商。

分析师信息

• 分析师：张琦
• 联系方式：010-8092-7702 | zhangqi_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130524080005

图表目录

• 图1：年初以来证券板块表现（截至2026年3月6日）
• 图2：本周证券板块表现（3.2-3.6）
• 图3：年初以来上市券商股价表现（截至2026年3月6日）
• 图4：本周上市券商股价表现（3.2-3.6）
• 图5：沪深两市股基成交额
• 图6：A股换手率（%）
• 图7：A股两融余额（亿元）
• 图8：A股月度股权融资规模
• 图9：证券板块PB估值情况（截至2026年3月6日）

投资者声明

• 本报告仅用于参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身风险承受能力进行独立判断。
• 银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。