> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 板块估值处于低位，攻守兼备配置价值高 ## 核心内容总结 ### 板块表现 - 2026年3月2日至3月6日期间，证券板块整体下跌 $3.18\%$，跑输沪深300指数 $2.11\%$。 - 证券板块年初至今（截至3月6日）累计下跌 $6.88\%$，明显跑输沪深300指数 $0.66\%$ 和创业板指数 $0.82\%$。 - 本周证券板块表现偏弱，跑输21个一级行业，仅1家券商上涨（第一创业， $+0.4\%$），3家券商跌幅较大（华泰证券 $-4.72\%$、首创证券 $-4.64\%$、长城证券 $-4.44\%$）。 ### 市场数据 - 本周A股日均成交额为2.65万亿元，环比提升 $8.36\%$。 - A股日均换手率为 $3.48\%$，环比提升8bp。 - A股日均两融余额为2.65万亿元，环比提升6bp。 - 本周A股实现股权融资58.27亿元，包括3家IPO企业（海菲曼、通领科技、固德电材）和8家再融资企业（微芯生物、伟时电子等），募资总额达74.36亿元。 - 本周共45只新基金发行，以指数基金为主，其中股票类基金19只，债券类基金8只，混合型基金8只，FOF基金9只，QDII基金1只。 ### 政策与行业动态 - **东吴证券收购东海证券**：东吴证券计划通过发行股份收购东海证券 $26.68\%$ 股权，实现控股。此举是江苏国资推动区域金融资源整合的重要举措，有利于提升券商综合实力，推动行业向“头部引领、区域深耕”转型。 - **证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》**：新规自2026年4月7日起实施，明确监管边界，统一交易时点认定标准，提升市场公平性，保护中小投资者权益。 - **证监会主席吴清讲话**：强调资本市场改革深化、监管从严、服务新质生产力，提出健全“长钱长投”生态、优化再融资机制、支持头部券商发展等举措，为市场稳定和长期发展提供指引。 ## 主要观点 - **估值处于低位**：截至2026年3月6日，证券板块PB估值为 $1.36x$，处于历史低位，防御与反弹兼具，配置价值较高。 - **行业趋势向好**：2026年是“十五五”规划开局之年，金融强国建设和资本市场深化改革将推动证券行业稳健增长、结构优化和格局重塑。 - **利好因素支撑**：货币政策适度宽松、资本市场环境优化、投资者信心恢复等多重因素将推动证券板块景气度上行，延续“健康牛”态势。 - **投资建议**：重点配置三大类券商： 1. **头部券商**：如中信证券、国泰海通、华泰证券等，综合实力强； 2. **差异化优势券商**：如东方证券、东方财富等，具备财管、自营、跨境等业务优势； 3. **业绩弹性高的中小型券商**，有望在市场回暖中实现业绩跃升。 ## 关键信息 - **市场活跃度**：A股日均成交额维持高位，市场交投活跃，中长期资金加速入市。 - **政策影响**：证监会新规有助于规范市场秩序，提升监管精准性，为券商合规发展提供制度保障。 - **行业整合**：东吴证券收购东海证券是区域券商整合的典型案例，有利于提升行业集中度和服务能力。 - **新基金发行**：以指数基金为主，反映市场对特定行业和主题的关注度上升。 ## 风险提示 - **宏观经济不及预期**：可能影响资本市场整体表现。 - **资本市场改革不及预期**：政策落地效果可能弱于预期。 - **市场波动风险**：短期波动可能对券商业绩造成影响。 ## 估值与投资建议 - **PB估值安全边际高**：证券板块PB均值为 $1.82x$，当前 $1.29x$ 处于历史低位，具备较强防御性。 - **建议关注**：头部券商、差异化竞争优势券商、业绩高弹性券商。 ## 分析师信息 - **分析师**：张琦 - **联系方式**：010-8092-7702 | zhangqi_yj@chinastock.com.cn - **登记编码**：S0130524080005 ## 图表目录 - 图1：年初以来证券板块表现（截至2026年3月6日） - 图2：本周证券板块表现（3.2-3.6） - 图3：年初以来上市券商股价表现（截至2026年3月6日） - 图4：本周上市券商股价表现（3.2-3.6） - 图5：沪深两市股基成交额 - 图6：A股换手率（%） - 图7：A股两融余额（亿元） - 图8：A股月度股权融资规模 - 图9：证券板块PB估值情况（截至2026年3月6日） ## 投资者声明 - 本报告仅用于参考，不构成投资建议。 - 投资者应结合自身风险承受能力进行独立判断。 - 银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。