20221029-东吴证券-浙江鼎力-603338.SH-2022年三季报点评_Q3归母净利润+35_符合预期_盈利能力企稳回升_3页_440kb

浙江鼎力（603338）2022年三季报总结

核心内容概述

浙江鼎力在2022年前三季度实现营业总收入41.68亿元，同比增长4.32%，归母净利润8.76亿元，同比增长20.08%。尽管第三季度收入同比下滑13.7%，但归母净利润同比增长35.5%，利润增速高于收入增速，显示出公司盈利能力的稳步提升。公司维持“买入”投资评级，未来三年归母净利润预测分别为11.55亿元、13.80亿元、16.63亿元，对应PE分别为18倍、15倍、13倍，估值持续下降，但盈利预期良好。

主要观点

• Q3业绩表现：公司2022年单三季度归母净利润同比增长35.5%，符合市场预期，显示出较强的盈利韧性。
• 收入增速放缓原因：国内市场需求受疫情影响，导致收入增速放缓，但海外市场收入占比提升有效对冲了国内市场的压力。
• 成本压力缓解：原材料价格和海运费下行，叠加人民币贬值带来的汇兑收益，使得公司毛利率和净利率分别提升1.0pct和2.8pct。
• 费用率下降：期间费用率同比下降1.2pct，其中财务费用率因汇兑收益显著下降4.1pct，销售和研发投入略有上升，反映公司积极拓展市场和提升技术能力。
• 双反影响有限：美国对华实施的双反措施短期内可能带来一定影响，但长期有利于公司这类龙头企业提升市场份额。
• 产能扩张计划：公司通过定增项目推进年产4000台大型智能高位高空平台建设，有助于缓解产能瓶颈，打开成长空间。

关键信息

财务预测与估值

财务指标变化

• 毛利率：从29.34%提升至29.38%（2022E），随后略有下降，但整体保持稳定。
• 归母净利率：从17.91%提升至20.40%（2022E），显示盈利能力增强。
• 期间费用率：从2021年的6.3%下降至2022年的5.1%，费用控制能力提升。
• 资产负债率：从37.56%下降至32.22%，财务结构持续优化。
• 每股净资产：从12.31元提升至20.96元（2024E），反映资产质量提升。

现金流与资产结构

• 经营活动现金流：2022E预计为1,067亿元，较2021A有所增长。
• 投资活动现金流：持续为负，但金额逐步减少，显示公司投资力度减弱。
• 筹资活动现金流：2022E大幅减少，主要由于股权融资减少。
• 资产总计：预计从2021A的9,574亿元增长至2024E的15,095亿元，资产规模稳步扩大。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 疫情影响生产交付
• 臂式产品销售不及预期

投资建议

维持“买入”评级，未来三年盈利预期良好，海外业务拓展及产能扩张将为公司带来持续增长动力。

相关研究

• 《浙江鼎力(603338)：2022年中报点评：经营业绩稳中向好，出海战略成效卓著》（2022-08-14）
• 《浙江鼎力(603338)：2021年报&2022年一季报点评：海外市场加速突破，收入端实现快速提升》（2022-04-29）