20211230-中泰证券-_一图_下游仍有补库空间_3页_764kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由中泰证券宏观首席分析师陈兴博士及其研究助理谢钰撰写，主要分析了当前工业企业库存变化情况及行业表现，重点探讨了汽车行业库存状况与未来补库空间。

主要观点

• 工业企业库存周期：11月工业企业营收增速有所回落，但库存增速上升，整体仍处于被动补库阶段。
• 行业分化明显：上游原材料类行业库存增长较为显著，而下游部分消费品类制造业如汽车、食品和医药则出现库存去化。
• 汽车行业库存系数：受芯片短缺和疫情等因素影响，自今年5月以来，汽车经销商库存系数持续下降。尽管10月和11月略有回升，但仍低于过去三年同期水平。
• 补库空间仍存：随着需求回暖和供给瓶颈的逐步缓解，汽车行业仍有较大的库存回补空间，表明市场存在进一步复苏的潜力。

关键信息

• 库存周期分析：报告展示了本轮库存周期中各行业产成品存货同比变化，揭示了不同行业的库存动态。
• 数据来源：汽车经销商库存系数数据来自Wind，由中泰证券研究所提供。
• 风险提示：
  • 经济下行风险
  • 政策变动风险
• 免责声明：
  • 本报告基于公开资料和实地调研，力求客观公正，但不保证信息的准确性和完整性。
  • 报告结论可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新。
  • 本报告不构成任何投资建议，亦不承担由此产生的任何责任。
  • 报告内容可能涉及公司证券持有情况，不构成私人咨询建议。

行业表现

• 上游行业：原材料类行业库存增长明显，显示企业为应对需求增长而主动增加库存。
• 下游行业：部分消费品类制造业如汽车、食品和医药库存有所下降，反映市场需求疲软或企业去库存行为。
• 汽车行业：作为重点分析对象，其库存系数受多重因素影响，目前仍处于低位，但存在回升空间。

结论

报告指出，尽管工业企业营收增速放缓，但库存增速上升，表明整体仍处于被动补库阶段。其中，上游行业库存增长明显，而下游部分行业库存有所去化。汽车行业作为重要组成部分，其库存系数持续下降，但随着需求改善和供给瓶颈缓解，未来仍有较大的补库空间，为市场提供了潜在的增长机会。

风险提示

• 经济下行风险：整体经济环境可能对库存增长产生抑制作用。
• 政策变动风险：政策调整可能影响行业库存变化及市场需求。

版权声明

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