20180523-东方证券-家电行业_2018Q1家电板块基本面良好_5页_978kb

报告摘要

2018Q1 家电板块基本面总结

核心内容

2018年第一季度，家电板块整体保持良好的收入增长态势，但毛利率出现同比下滑。板块收入增速为 17.87%，其中厨电行业增速最高，达到 33.93%，而 白电、黑电、小家电和上游零部件 的收入增速分别为 19.09%、13.66%、12.07% 和 24.66%。

毛利率方面，家电板块整体为 26.16%，同比下降。各子行业毛利率分别为：

白电：25.92%（同比下滑）
黑电：13.10%（同比下滑）
厨电：43.55%（同比下滑）
小家电：27.40%（同比下滑）
上游零部件：25.15%（同比下滑）

毛利率下滑的主要原因是 原材料价格维持高位 和 一季度汇率大幅波动。

销售费用率和管理费用率整体保持平稳，其中 厨电销售费用率 为 22.57%，仍为各子行业最高。管理费用率为 8.78%，同比下降 0.44%。净利率为 7.67%，同比下降 1.20%，主要受毛利率下滑影响。但 归母净利润 同比增长 26.13%，主要得益于 格力电器 和 美的集团 等龙头企业业绩表现强劲。

关键信息

家电板块整体基本面良好，收入增长稳健。
厨电行业表现突出，增速最高。
毛利率下滑是主要压力来源，但整体盈利能力仍较强。
经营性现金流保持稳定，其中厨电和小家电板块改善明显。
家电板块全年增长预期良好，具备较高配置价值。

投资建议

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（17）	EPS（18E）	EPS（19E）	PE（17）	PE（18E）	PE（19E）	投资评级
000651	格力电器	46.22	3.72	4.61	4.91	12.41	10.03	9.41	买入
600060	海信电器	14.47	0.72	1.02	1.07	20.10	14.19	13.49	买入
603355	莱克电气	31.84	0.91	1.72	2.46	34.93	18.49	12.95	增持