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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本晨报为2022年5月5日发布的国泰君安期货商品研究晨报，主要分析贵金属（黄金、白银、铂金）及基本金属（铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡）的市场走势、基本面数据、趋势强度及投资建议。整体来看，市场在美联储加息及缩表预期下，呈现震荡格局，部分金属如白银、铜、锌、锡有反弹预期，而镍、不锈钢则受库存和成本影响，预计中期震荡下行。

主要观点与策略

黄金

• FOMC会议结果：美联储如期加息50个基点，6月启动缩表，初期每月缩减475亿美元，三个月后增至950亿美元。
• 市场反应：加息落地后，市场预期75BP加息被打消，鲍威尔表态对经济软着陆有信心，推动黄金价格上涨。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：贵金属价格可能止跌反弹，若国内疫情结束后的消费返场有效，白银反弹动能更强。
• 建议：关注市场情绪与国内需求恢复情况，短期可看多。

白银

• 市场表现：昨日沪银上涨1.00%，夜盘涨幅0.83%，市场情绪有所改善。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：白银可能触底反弹，尤其在风险情绪回升及国内需求恢复的背景下。
• 建议：短期可关注反弹机会，轻仓操作。

铜

• 基本面：国内铜产量受疫情压制，但山东冶炼厂计划5月底复产，国内仓单库存减少，现货升水扩大，对价格形成支撑。
• 国际动态：智利铜矿受监管影响，秘鲁铜矿供应也存在扰动，制约TC上升空间。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期铜价受风险情绪回升支撑，可能反弹。
• 建议：关注国内复产进度及海外供应变化，短期看多。

铝

• 市场表现：昨日上涨2.54%，修复五一假期部分跌幅。
• 基本面：国内疫情缓和，再生铝供应恢复，但需求仍处于淡季。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期利空出尽，关注社库变动，下方支撑较强。
• 建议：短期震荡，关注库存及运输恢复情况。

锌

• 基本面：国内再生锌供应恢复，但需求清淡，库存低位支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期横盘整理，预期支撑下或有反弹。
• 建议：轻仓操作，等待需求释放时机。

铅

• 基本面：国内再生铅供应边际改善，但需求仍偏弱，库存高位对价格形成压力。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铅价承压震荡，短期关注废电池价格变化。
• 建议：震荡运行，短期看空，长期关注供应变化。

镍

• 基本面：印尼镍中间品项目投产，供应增加，但疫情抑制需求，库存支撑有限。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：中期镍价或将震荡下行，国内基本面较海外更弱。
• 建议：关注印尼项目进展及国内需求恢复情况，短期看空。

不锈钢

• 基本面：库存高位施压，但镍铁成本支撑价格。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：不锈钢价格或偏震荡，需求回暖预期存在但短期以消化库存为主。
• 建议：关注库存变化及需求恢复情况，短期震荡。

锡

• 基本面：国内锡锭库存快速去库，进口盈利窗口打开，供应增加但需求预期不佳。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：5月可能迎来小幅反弹，疫情结束后需求回暖支撑价格。
• 建议：关注下游需求恢复及库存变化，短期看多。

关键信息汇总

宏观经济

• 美联储5月FOMC会议如期加息50个基点，6月开始缩表，初期每月475亿美元，三个月后增至950亿美元。
• 中国4月制造业PMI为47.4%，环比下降2.1个百分点，显示经济承压。
• 美国3月PCE物价指数同比上涨6.6%，为1982年以来最高水平，远超2%通胀目标。

行业动态

• 智利对Glencore铜矿启动制裁，影响铜供应。
• 印尼Wedabay园区火法项目第一条产线成功出铁，镍硫供应增加。
• 中色大冶40万吨铜项目拟5月1日点火，6月13日投料。
• 马关县锡业股份复工复产，提振市场信心。
• LME暂停俄罗斯铅仓单，影响有限。

市场数据

• 黄金：沪金2206收盘价405.82元/克，涨幅1.25%；Comex黄金2206收盘价1896.90美元/盎司，涨幅0.10%。
• 白银：沪银2206收盘价4954元/千克，涨幅1.00%；Comex白银2205收盘价22.785美元/盎司，跌幅1.92%。
• 铜：沪铜主力合约收盘价73,600元/吨，涨幅0.38%；伦铜3M电子盘收盘价9,510美元/吨，跌幅2.10%。
• 铝：沪铝2206收盘价20890元/吨，涨幅0.38%；LME铝3M收盘价2985美元/吨，跌幅2.8%。
• 锌：沪锌主力合约收盘价27,950元/吨，涨幅0.20%；伦锌3M电子盘收盘价3,970美元/吨，涨幅1.82%。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,695元/吨，涨幅1.68%；伦铅3M电子盘收盘价2,290美元/吨，涨幅1.53%。
• 镍：沪镍主力合约收盘价232,230元/吨，涨幅0.38%；LME镍3M电子盘收盘价40,705美元/吨，涨幅0.75%。
• 不锈钢：不锈钢主力合约收盘价19,360元/吨，跌幅0.21%。
• 锡：沪锡主力合约收盘价330,080元/吨，涨幅1.75%；LME锡3M电子盘收盘价40,705美元/吨，涨幅0.75%。

总结

整体来看，5月5日的市场情绪在美联储政策落地后有所回暖，贵金属及基本金属价格呈现震荡格局。黄金与白银在政策预期改善和国内需求恢复的支撑下可能迎来反弹；铜、铝、锌短期走势偏稳，但需关注国内复产及海外供应变化；镍与不锈钢受供需失衡影响，预计中期震荡下行。市场参与者应关注国内疫情恢复情况、库存变化及海外政策动向，以把握短期机会，规避中期风险。