深度报告-20220726-中国银河-国能日新-301162.SZ-新能源发电功率预测市场的领军_多点布局打开成长空间_22页_1mb

国能日新深度分析报告总结

核心内容

国能日新是一家专注于新能源发电功率预测系统的软件和信息技术服务提供商，致力于为新能源电力市场主体提供包括功率预测系统、并网智能控制系统、电站智能运营系统以及电网新能源管理系统等在内的综合解决方案。公司凭借高精度、高稳定性的技术优势，在新能源功率预测市场中占据领先地位，2019年在光伏和风电功率预测市场的占有率分别为22.10%和18.80%。

随着“双碳”目标的提出，我国新能源装机容量预计在“十四五”期间年均新增装机规模将翻倍增长，从2020年前的51GW提升至120-140GW，为公司业务增长提供了强劲动力。公司营收增速与新能源新增装机规模高度相关，预计2022-2024年营业收入将分别达到3.91亿元、5.03亿元和6.40亿元，同比增长30.20%、28.60%和27.40%。归母净利润也将持续增长，分别达到0.82亿元、1.04亿元和1.35亿元，同比增长37.98%、27.97%和29.40%。

主要观点

• 行业需求驱动：新能源发电的不稳定性与电网实时平衡需求之间的矛盾日益突出，监管政策对功率预测的考核日益严格，推动了公司业务的持续增长。
• 技术优势明显：公司拥有13项核心技术，其中高精度气象数据、匹配精准模型和算法持续优化是其核心竞争力，且来源于核心技术的收入占比超80%。
• 服务为核心：公司以服务为核心构建经营体系，覆盖范围广、响应及时的服务体系成为其重要竞争优势。
• 多元化布局：公司已拓展至电力交易辅助决策支持系统、虚拟电厂智慧运营管理系统、储能智慧能量管理系统等新场景，提升市场竞争力和成长空间。

关键信息

产品与服务

• 功率预测产品：包括单站和集中功率预测产品，服务于新能源电站、发电集团和电网公司。
• 并网智能控制系统：包括AGC系统、AVC系统和快速频率响应系统，用于实时管控电力生产。
• 电网新能源管理系统：包括新能源消纳分析、承载力评估和数据管理三大模块。
• 服务收入占比：公司服务收入在总营收中占比稳定，且随着服务电站数量的增加，其在营收结构中的比重将上升。

技术研发

• 研发投入：2017-2021年公司研发费用率保持在12%-18%之间，研发投入力度大。
• 核心技术：涵盖气象预测、功率预测、AGC&AVC控制等，包括多种自主研发算法模型和系统平台。

财务表现

• 营收与利润：2021年营业收入达到3亿元，同比增长20.92%；归母净利润达0.59亿元，同比增长9.17%。
• 毛利率与净利率：毛利率保持在63%以上，净利率在20%上下浮动，呈上升趋势。
• 现金流：经营活动现金流净额逐年上升，2021年达到4444万元，表现良好。

募集资金与未来规划

• IPO募集资金：总额为34500万元，用于新能源功率预测产品及大数据平台升级、新能源控制及管理类产品升级等项目。
• 技术延展：公司正积极拓展电力交易辅助决策、虚拟电厂运营、储能管理系统等新场景，提升业务多元化。

投资建议

• 首次覆盖：公司为新能源发电功率预测市场的领军企业，给予“推荐”评级。
• 估值：当前股价对应PE分别为71.35倍、55.76倍和43.09倍，高于行业平均水平。

风险提示

• 下游需求变动风险：新能源价格补贴取消，可能导致电站建设成本上升或电力消纳不足。
• 市场竞争加剧风险：随着行业竞争加剧，公司可能面临市场份额下降的风险。
• 新业务拓展不及预期风险：公司新业务发展可能因市场变化而未达预期。

财务预测

结论

国能日新凭借其在新能源发电功率预测领域的技术优势和优质服务，在行业中占据领先地位。随着新能源装机容量的快速增长，公司有望在功率预测设备及服务、并网智能控制系统等领域持续受益。同时，公司正积极拓展新业务场景，提升市场竞争力和成长空间。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的技术和市场壁垒，预计未来将继续保持行业优势地位。