艾比森-300389-公司首次覆盖报告：LED显示屏受益海外需求高增，储能开辟第二赛道-20230824-开源证券-15页_1mb

艾比森 (300389.SZ) 总结

核心内容

艾比森是一家全球领先的LED显示应用与服务提供商，自2001年成立以来，专注于LED显示产品的研发、生产、销售和服务。2014年8月，公司A股上市，目前拥有广告、舞台、商显、可视化和iCon等产品线及专业视听解决方案。公司通过深耕海外市场，构建了全球化的营销网络，并于2023年进军储能市场，开辟第二增长赛道。

主要观点

• 海外市场增长显著：艾比森自2005年起拓展海外市场，已覆盖140多个国家和地区，拥有约6000家渠道合作网络。2022年海外市场营收同比增长约75.1%，其中欧洲和亚非洲增长均超50%，美洲市场翻倍增长。
• 技术与成本优势：随着技术成熟和成本下降，LED显示屏价格持续降低，性能优势凸显，逐步取代LCD拼接墙、投影等传统显示技术。2025年全球LED显示市场规模预计增长至109.21亿美元。
• 产品线丰富：艾比森在LED显示屏细分品类方面涉足广泛，涵盖广告、舞台、商显、可视化、iCon等多个领域，2022年推出45款新产品，有力支持业绩增长。
• 储能业务拓展：2023年2月，艾比森设立全资子公司深圳睿电绿能科技有限公司，进军户用储能、便携式储能、工商业储能市场，利用现有海外渠道资源拓展新业务。

关键信息

• 财务数据：2023年8月23日，艾比森当前股价为14.90元，总市值为54.15亿元，流通市值为34.16亿元，总股本为3.63亿股，流通股本为2.29亿股。2023-2025年PE分别为16.2/11.1/8.3倍，低于可比公司平均水平。
• 盈利预测：2023~2025年，公司预计归母净利润分别为3.34/4.88/6.55亿元，EPS分别为0.92/1.34/1.80元。
• 研发投入：公司高度重视研发，2022年研发人员达533人，占总员工的21%。近三年研发投入超过3亿元，累计取得知识产权660余项，其中发明专利160项。
• 风险提示：海外需求增速放缓、国内复苏低于预期、行业竞争加剧导致毛利率偏低、储能业务开拓不及预期。

估值与市场表现

• 估值指标：2023-2025年PE低于可比公司平均估值，显示公司具有较高的投资价值。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，基于海外市场复苏和小间距产品渗透带来的增长潜力，以及储能业务的拓展。

附录

• 财务预测摘要：包括资产负债表、利润表和现金流量表的预测数据，显示公司资产、收入、利润等关键指标的增长趋势。
• 分析师承诺：分析师保证报告中观点反映其个人观点，报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

图表目录

• 图1：艾比森主要从事LED显示产品的研发、生产、销售和服务等。
• 图2：公司实际控制人为丁彦辉，截止2023年中报。
• 图3：2014-2022年公司营收波动增长。
• 图4：2022年扣非归母净利润扭亏为盈。
• 图5：LED包括芯片、封装和应用，中国产值。
• 图6：显示屏是LED重要的下游应用。
• 图7：国内LED显示屏均价持续下行。
• 图8：成本下行有望推动LED显示规模扩大。
• 图9：虚拟拍摄具有四大优势。
• 图10：诸多著名公司相继搭建了自己的LED虚拟影棚。
• 图11：2018-2022年，研发占比均超过4%。
• 图12：2017-2022年，公司研发人员稳步增长。
• 图13：艾比森营销网络覆盖全球。
• 图14：2022年海外收入恢复明显。
• 图15：2020年后海外签单快速增长。
• 图16：中国、欧洲、美国储能装机预计快速增长。
• 图17：2023年全球储能装机预计保持高增长。
• 图18：艾比森通过设立深圳睿能绿电公司正式进军储能市场。

表格目录

• 表1：LED作为第四代半导体光源优势明显。
• 表2：XR虚拟拍摄工作室项目在多个国家与地区建成落地。
• 表3：LED显示产业链公司出现不同程度的调价。
• 表4：公司积极拓展丰富产品线，产品应用于各行各业。
• 表5：公司收入拆分。
• 表6：2023-2025年艾比森PE低于可比公司平均估值。

分析师承诺

• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，采用相对评级体系。
• 免责声明：本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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