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镍市场简要分析及展望（2024年8月）

镍价格自年初以来经历了先反弹后回落的调整。年初受印尼RKAB签批缓慢及宏观二次通胀预期推动，沪镍价格一度上涨至160000元/吨，随后因通胀交易逻辑被打破而快速回落。期间，宏观情绪反复和美联储降息预期并存，使有色金属整体波动加剧。市场认为镍价将在低位震荡运行。

1. 宏观因素

当前，市场对美联储即将到来的降息预期存在分歧，地缘冲突的不确定性加剧了波动。尽管有软着陆信号，但美国经济下行风险仍存，可能导致金属整体波动继续增大。短期内，经济格局尚未明朗，但长期镍价格上行空间受限。

2. 矿端现状

尽管印尼官方宣称其RKAB签批量能满足需求，但印尼镍矿供应仍显紧张，依赖大量进口。菲律宾天气等因素亦加剧了镍矿供应压力，近期镍矿价格大幅上涨，如湿吨价从7月底的455美元涨至55美元，涨幅达209%。

3. 上游产量

因纯镍利润较高及出口盈利空间大，国内纯镍产能持续扩张。据SMM数据，2024年月度纯镍产能达36050吨，较去年同期增长万余吨。1-8月产量同比增长384%，显示上游供应释放较强。

4. 下游需求

新能源汽车电池领域虽整体增速稳定，但三元锂电池市占率下滑至25%，产量后续增长乏力。不锈钢方面，产量增长72%，但库存压力大，终端需求疲软，对镍需求拉动有限。五大领域综合来看，需求对镍价格支撑偏弱。

5. 库存结构

沪镍社会库存有所去化，但LME库存增至11万吨以上，注册品牌增加，可能影响价格支撑。长期来看，全球镍矿资源充足，矿端供给紧张是阶段性问题，镍矿价格趋稳后成本支撑将减弱。

6. 趋势展望

综合基本面，当前供应充足且需求疲软，纯镍价格上行空间受限，预计维持低震荡状态。若矿端难题未解，或伴随成本支撑松动，镍价或进一步走弱。风险因素包括印尼资源放开速度低于预期、地缘冲突持续、宏观经济超预期收缩等。短期内，美元流动性收紧信号改善利多金属，但仍被基本面偏松拖累，未来价格波动需关注宏观、供给两端的联动。