近期保险行业政策及疫情影响的专题评析：政策护航保险发展，疫情长期影响有限长城证券-22页_1mb

保险行业政策与疫情影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年保险行业在政策引导及疫情冲击下的发展状况，强调政策对行业长期发展的积极影响，并对疫情带来的短期冲击进行了评估，指出行业拐点可能出现在下半年。同时，报告提出了投资建议和相关风险提示。

主要观点

1. 政策护航保险发展，疫情长期影响有限

• 健康险政策：新版《健康险管理办法》规范了短期健康险销售，鼓励长期健康险发展，提升健康管理服务的比重，从12%提高至20%。
• 对外开放：取消合资寿险公司外资比例限制，鼓励险企“走出去”，引进先进管理经验、人才及产品。
• 养老体系：支持养老保险第三支柱发展，鼓励商业养老保险和康养产业投资，完善个人税收递延型商业养老保险政策。
• 疫情影响：疫情对保险业造成短期冲击，尤其影响开门红新单业务及代理人展业，但总体赔付压力不大，险企偿付能力充足。预计下半年行业将出现拐点。

关键信息

1. 健康险政策要点

• 规范标准：限制短期健康险产品使用“连续投保”“自动续保”等词句，明确产品停售时间。
• 产品创新：将医疗意外保险纳入健康险范围，鼓励开发新型健康险产品。
• 税优政策：扩大税优健康保险产品范围，推动健康险持续高增长。
• 产品结构：长期险可进行费率调整，短期险按备案费率销售，提升险企定价能力。
• 健康险目标：力争到2025年健康险市场规模超过2万亿元，2019年健康险保费6564亿元，同比增速29.75%。

2. 养老保险政策要点

• 三支柱结构：我国养老体系中，第一支柱（公共养老金）占比较高，第二和第三支柱（职业养老金、个人养老金）发展相对滞后。
• 政策支持：支持商业养老保险发展，鼓励开发老年人专属保险产品，优化住房反向抵押养老保险政策。
• 发展目标：力争到2025年为参保人积累6万亿元养老保险责任准备金。

3. 疫情对保险业的影响

• 短期冲击：疫情导致开门红新单业务受阻，影响一季度NBV增速；代理人展业受限，营销模式由线下转线上。
• 赔付压力：总体赔付压力有限，医疗险赔付受疫情影响较大，但国家医保和财政兜底减轻险企负担。
• 市场波动：权益市场波动加剧，影响险资投资收益，但预计疫情数据改善及政策推进后，市场将逐步恢复。
• 行业形象：疫情促使险企创新产品和服务，树立行业正面形象。

4. 投资建议

• 重点推荐：中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保、新华保险。
• 估值逻辑：关注NBV、利润、分红增速一致性及稳定性，明确EV/NBV转化逻辑及分红政策。
• 行业前景：看好保险行业长期发展，认为未来估值驱动因素将有所变化，估值溢价可能提升。

政策与市场动态

1. 健康险政策

• 规范销售：限制短期健康险随意停售，防止混淆长期与短期健康险产品。
• 鼓励合作：加强与医疗机构、健康管理机构合作，推动健康险与健康管理融合发展。
• 提升服务：鼓励保险公司提供覆盖生命周期、满足不同收入群体需求的健康保险产品。

2. 养老保险政策

• 支持发展：鼓励商业养老保险机构参与医保服务和医保控费，探索与国家医保信息平台对接。
• 税收优惠：允许商业保险机构投资设立中西医等医疗机构和康服务机构，享受税费优惠。
• 制度完善：加快第三支柱制度建设，纳入“十四五”规划，推动个人养老金制度建立。

3. 外部开放政策

• 外资准入：自2020年1月1日起，取消合资寿险公司外资比例限制，外资可达100%。
• 双向开放：支持险企“走出去”，引进国际专业机构，提升行业竞争力。

风险提示

• 中美贸易摩擦波动风险
• 宏观经济下行风险
• 股市系统性下跌风险
• 监管趋严风险
• 肺炎疫情加重风险
• 代理人增员压力及新单大幅不及预期风险

估值与市场表现

• 估值驱动因素：未来估值将受NBV、利润、分红增速一致性影响，需明确EV/NBV转化路径和分红政策。
• 行业表现：预计未来6个月内行业整体表现将战胜市场，评级为“推荐”。
• 个股推荐：中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保、新华保险等。

图表与数据支持

• 健康险增长：健康险保费增速维持在30%左右，2019年市场规模约8000亿元，预计2025年突破2万亿元。
• 代理人影响：疫情对代理人展业及增员造成冲击，互联网渠道部分缓解负面影响。
• 赔付情况：疫情导致部分险种赔付增加，但总体影响有限，险企偿付能力充足。
• 权益市场波动：A股和港股在疫情后出现下跌，影响险资投资收益，但预计未来会逐步改善。

结论

本报告指出，保险行业在政策支持下具有长期增长潜力，疫情虽造成短期冲击，但行业基本面稳固，拐点预计出现在下半年。建议投资者关注健康险及养老保险等政策受益领域，同时注意估值逻辑与分红政策的清晰性。