20210403-川财证券-消费行业周报_基本面延续高景气_建议关注一季报表现较好酒企_12页_1mb

消费行业周报总结（20210403）

核心内容概述

本周消费行业周报聚焦白酒行业，分析了主要酒企的年报与一季报数据，指出白酒板块在2021年一季度表现出较高确定性增长，同时对行业估值、价格走势、行业动态及重要公告进行了全面梳理。

主要观点与关键信息

一、白酒行业表现

1. 贵州茅台

   • 2020年全年营收和净利润分别为979.93亿元和466.97亿元，同比增长10.29%和13.33%。
   • 高速增长主要得益于四季度直营渠道加大投放，直销收入占比提升至14%。
   • 2021年营收目标为10.5%，基酒产能目标为5.53万吨，系列酒产量目标为2.9万吨。
   • 产品结构和渠道持续优化，全年盈利能力保持稳健。

2. 泸州老窖

   • 2020年营收和净利润分别为166.53亿元和60.06亿元，同比增长5.28%和29.39%。
   • 高档核心产品销售收入增长和毛利率上升是业绩增长的主要动力。

3. 酒鬼酒

   • 一季度业绩预告显示营收同比增长约190%，净利润增长160.22%-181.04%。
   • 超预期增长主要由高端内参酒和次高端酒鬼酒销售增长推动。

4. 高端白酒市场趋势

   • 春节后高端白酒批价未明显下跌，保持高位，预计吨价继续上升。
   • 高端酒和部分次高端、区域酒动销良好，渠道库存处于低位。
   • 白酒基本面向好趋势不变，名酒回款良好，五粮液、国窖预计回款40%以上。

5. 价格走势

   • 飞天茅台整箱价格约3200-3300元/瓶，散瓶价格约2400-2500元/瓶。
   • 五粮液主要地区批价上行至980-990元/瓶，部分地区突破1000元/瓶。
   • 泸州老窖批价在860-890元/瓶，河北地区暂停接收部分窖龄酒并调价。

二、行业估值

• 食品饮料行业整体PE为51.44倍，白酒细分行业PE为57.62倍，啤酒为79.99倍，葡萄酒为62.72倍，黄酒为57.58倍，软饮料为19.93倍，乳制品为37.26倍。

三、行情回顾

• 本周食品饮料指数上涨6.56%，在28个子行业中排名首位。
• 涨幅前三为：其他酒类（11.82%）、调味发酵品（10.16%）、白酒（7.78%）。
• 跌幅前三为：肉制品（-4.97%）、软饮料（-0.69%）、黄酒（0.10%）。
• 涨幅前三个股：酒鬼酒（+22.09%）、ST舍得（+17.44%）、百润股份（+14.05%）。
• 跌幅前三个股：龙大肉食（-9.65%）、天润乳业（-7.83%）、熊猫乳品（-6.72%）。

四、行业数据跟踪

• 白酒价格走势：飞天茅台、普五、梦之蓝等产品价格持续上涨，高端酒表现尤为突出。
• 葡萄酒价格走势：国产和海外葡萄酒价格均有上升趋势，Liv-ex100红酒指数也保持稳定增长。
• 啤酒价格走势：国产与海外啤酒零售价均有所上涨，啤酒产量及进口量数据表现平稳。
• 乳品价格走势：生鲜乳均价及同比增速上涨，牛奶及酸奶零售价也有所提升，婴幼儿奶粉价格相对稳定。

五、行业动态

1. 泸州老窖调价与停单

   • 河北地区暂停接收部分窖龄酒订单，38度国窖1573经典装供货价调至700元/瓶。

2. 复星国际布局白酒赛道

   • 复星国际支持并购后的金徽酒和舍得酒业独立发展，并继续在白酒和酒精领域布局。

3. 贵州省发展酱香型白酒

   • 贵州省将白酒作为首位产业，打造以茅台为引领的酱香型白酒核心产区。

4. 洋河股份推进技术创新战略

   • 洋河股份董事长张联东提出“生态大高地”、“健康责任田”、“优质朋友圈”三大发展策略。

5. 烟台市发展葡萄酒文化

   • 烟台市计划在“十四五”期间推进葡萄酒文化品牌建设，结合旅游、科技、金融等领域融合发展。

6. 华润啤酒旧改项目更新

   • 宝安区雪花啤酒片区城市更新单元规划面积扩大，开发建设用地面积达13.34万平方米。

7. 内参酒与徐记海鲜战略合作

   • 内参酒成为徐记海鲜晚宴指定用酒，标志着双方合作进入实质性阶段。

六、重要公告

七、投资建议

• 建议关注业绩支撑较强的个股，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
• 2020年基数较低叠加2021年春节终端需求强劲，高端酒和次高端酒在一季度有望实现量价齐升。
• 春糖会即将在成都举行，或成为板块又一催化剂。

八、风险提示

1. 宏观经济增长低于预期

   • 若宏观经济增速放缓，居民消费增长乏力，将对消费类板块上市公司业绩带来压力。

2. 原材料价格波动

   • 气候变化、自然灾害、动物疫情等不可抗力因素可能导致农作物、肉类、乳品等原材料价格波动，影响盈利能力。

结论

白酒行业在2021年一季度展现出强劲的增长势头，高端白酒批价持续坚挺，库存处于低位，业绩确定性较高。其他酒类、调味发酵品及白酒板块涨幅领先，市场情绪积极。建议投资者关注业绩支撑较强的白酒企业，同时需警惕宏观经济和原材料价格波动带来的潜在风险。