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锡：警惕供给端预期扰动总结

核心内容

2024年11月3日发布的报告指出，当前锡价受到供给端扰动影响，市场情绪偏空，短期内锡价或将重心下移。报告强调，缅甸锡矿复产预期的延迟是当前锡价反弹的主要支撑因素，但若这一预期逆转，锡价将失去看多动力。

基本面分析

供给端扰动

• 缅甸政策影响：佤邦禁止私自开矿，导致缅甸锡矿复产预期推迟，短期内矿端供应偏紧。
• 印尼进口锡锭增加：印尼作为主要锡出口国，其进口锡锭有所增加，对市场供应有一定缓解作用。
• 非洲锡矿爬产：非洲锡矿持续爬产，为全球供应提供了一定补充。
• 缅甸复产节奏：尽管缅甸是供给侧最后的支撑，但其复产节奏仍较慢，年内去库趋势仍将持续。

需求端表现

• 现货价格：SMM 1#锡锭价格本周五为256,300元/吨，较上周五上涨1,700元/吨；长江有色1#锡平均价为256,100元/吨，较上周五大幅上涨47,100元/吨。
• 期现价差：现货对期货主力价差为230元/吨，较上周五的-45,290元/吨显著改善，显示现货价格相对强势。
• 焊锡价格：60%和40%锡精矿价格分别上涨1,000元/吨，63A和60A焊锡条价格也小幅上涨。

市场动态

期货走势

• 沪锡主力合约：本周收盘价为255,870元/吨，周涨幅0.62%；周五成交77,193吨，较上周五增加41,909吨；持仓25,579手，较上周五增加15,953手。
• 伦锡3M电子盘：本周收盘价为19,920美元/吨，周涨幅2.65%；周五成交525吨，较上周五减少78吨；持仓14,318手，较上周五减少339手。

库存与持仓

• 沪锡库存：本周库存为7,409吨，较上周无变化。
• 伦锡库存：本周库存为4,670吨，较上周减少60吨。
• 注销仓单比：LME注销仓单比为5.25%，较上周下降1.20%。

套利机会与策略建议

• 跨期套利成本：买近月抛连一合约的跨期套利成本为3,255.60元/吨。
• 策略建议：在当前供给端扰动尚未完全缓解的情况下，建议采取逢高空思路，关注期限正套机会。

图表参考

• 图1：LME锡与沪锡期货收盘价走势，显示近期价格波动。
• 图2：沪锡收盘价与现货价格走势，反映期现价差变化。
• 图3：LME锡升贴水走势，显示市场对锡的贴水情况。
• 图4：国内现货升贴水走势，反映现货市场对期货的贴水。
• 图5：锡期现价差，显示现货与期货之间的价差变化。
• 图6：LME投资基金持仓，反映市场资金动向。
• 图7：国内锡锭净进口，显示进口趋势。
• 图8：LME库存与注销仓单比，反映市场流动性。
• 图9：锡锭产量与开工率，显示生产情况。
• 图10：锡进出口成本，反映贸易成本变化。
• 图11：锡矿进口数量精矿，显示进口量变化。
• 图12：锡进口盈亏，显示进口利润情况。
• 图13：WBMS锡供需平衡，反映全球供需状况。
• 图14：焊锡价格，显示下游产品价格变化。
• 图15：锡化合物价格，显示相关产品价格走势。

风险提示与免责声明

• 风险提示：报告指出，当前锡价上涨主要依赖供给端预期，若缅甸复产预期逆转，锡价将面临下行压力。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证信息准确性、完整性或可靠性。投资者需自行评估风险并谨慎决策。

总结

当前锡市场受供给端扰动影响较大，缅甸政策延迟复产成为支撑因素。随着印尼和非洲锡矿供应逐步增加，锡价的上涨动力减弱，市场可能进入调整阶段。分析师建议关注逢高空策略及期限正套机会，同时警惕供给端预期逆转带来的风险。