20250804-国贸期货-_聚酯周报_情绪大幅转弱_聚酯基本略有转弱_22页_1mb

投资咨询业务资格

• 资格证号：证监许可【2012】31号
• 机构：国贸期货研究院
• 分析师：陈胜（从业资格证号：F3066728，投资咨询证号：Z0017251）

一、核心观点

1. 聚酯基本面转弱：

   • PTA：需求下滑，港口库存小幅去库，但基差快速走弱，装置利润修复。PX与石脑油价差扩大至240美元左右，PX与MX价差收缩。
   • 聚酯负荷：下游短期负荷维持在88%水平，因瓶片利润较差，部分工厂计划减产，织造端负荷可能下滑。

2. 宏观因素：

   • 地缘政治风险（如印度进口俄罗斯石油的不确定性）对原油及衍生品价格形成扰动，PTA加工费和利润承压。

3. 交易策略：

   • PTA：震荡偏空，建议观望，关注地缘政治风险和库存去化节奏。

二、产业链分析

1. 芳烃（PX/MX）：

   • 国内重整装置负荷逐步回升，PX现货价格受期货影响显著。MX供应充足，跨区域套利受关税限制，经济性较差。

2. 乙二醇（MEG）：

   • 商品情绪好转，纯苯检修延期提振价格上涨，但下游终端需求走弱，聚酯检修及托糊成本增加，对MEG形成利空。

三、主要风险因素

• 需求端：聚酯负荷下滑、终端织造利润收缩；
• 供应端：PX装置开工率提升、PTA新增产能释放；
• 政策端：地缘政治冲突（如印度石油进口问题）、环保政策对装置检修的影响。

四、免责声明

• 报告非期货交易咨询业务，观点仅供参考，不构成投资建议；
• 期市有风险，投资需谨慎。

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