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国元期货研究咨询部：避险情绪推动贵金属收涨

核心内容概述

2022年3月28日，国元期货研究咨询部发布报告指出，贵金属市场在上周整体呈现震荡走势，黄金和白银价格均小幅上涨，主要受到避险情绪的推动。地缘政治风险（如俄乌冲突）和美联储货币政策的不确定性是影响贵金属价格的关键因素。

主要观点

1. 贵金属市场表现

• 上周贵金属价格整体震荡上行，黄金和白银收盘价均上涨。
• 伦敦金现上涨1.90%，伦敦银现上涨2.18%。
• COMEX黄金上涨1.47%，COMEX白银上涨2.54%。
• SGE黄金T+D上涨1.17%，SGE白银T+D上涨1.76%。
• SHFE黄金上涨1.15%，SHFE白银上涨2.01%。

2. 基本面分析

• 美联储主席鲍威尔在NABE年会上重申通胀过高，强调需迅速采取行动，将货币政策恢复至中性水平。
• 圣路易斯联储主席布拉德认为，加息50个基点是必要的。
• 俄乌冲突持续紧张，谈判未取得进展，地缘政治风险加剧，推动避险情绪。
• 欧盟与美国达成天然气交易，短期内缓解能源危机，但长期仍受俄乌局势影响。
• 欧元区制造业PMI下降，产出增长放缓，显示经济压力。

3. 美元指数走势

• 美元指数高位震荡，受美联储政策立场和地缘政治风险影响。
• 虽然鲍威尔强调需要采取行动控制通胀，但市场对美联储政策的不确定性仍支撑美元。

4. 库存情况

• COMEX黄金库存小幅上升，显示市场供应稳定。
• COMEX白银库存大幅下降，但总体仍偏高，对银价存在一定压制。

5. ETF持仓

• SPDR黄金ETF持仓量增加，显示投资者对黄金的偏好。
• SLV白银ETF持仓量也有所上升，表明白银作为避险资产受到青睐。

6. CFTC净持仓

• 黄金非商业多头持仓减少，但净持仓仍为正值，显示基金对黄金的看多态度。
• 白银非商业多头持仓减少，但净持仓仍为正值，基金对白银的多头力量依然明显。

7. 国内期货市场持仓

• 沪金主力持仓增加，沪银主力持仓也有所上升，显示国内投资者对贵金属的关注度较高。

8. 技术分析

• 黄金价格在5日均线附近震荡，但地缘政治风险持续激发避险情绪，支撑金价。
• 白银走势与黄金基本一致，未能突破去年3月末的上涨趋势线，短期可能继续与黄金同步。

关键信息

• 避险情绪主导市场：俄乌冲突未缓解、美联储政策不确定性、能源危机等因素共同推动投资者转向贵金属资产。
• 美联储政策立场：鲍威尔强调通胀过高，需采取行动，但未明确加息幅度，导致市场观望。
• 地缘政治风险持续：乌克兰与俄罗斯谈判未达成共识，局势紧张仍对美元和贵金属价格形成影响。
• 贵金属价格支撑：尽管美元指数高位震荡，但避险需求仍为贵金属提供较强支撑。
• 市场情绪分化：黄金和白银均受到资金关注，但白银库存较高，短期或面临压力。

未来关注重点

• 美联储后续政策动向，特别是加息节奏和幅度。
• 俄乌冲突的进一步发展及谈判进展。
• 美国通胀数据和能源政策的执行情况。
• 国内外疫情的演变及对经济的影响。

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