20260303-国金证券-策略|避险情绪催化油金共振,关注港股业绩改善与美股防御板块_10页_1mb

大类资产策略总结

核心内容概览

当前市场环境下，避险情绪因中东局势升级及AI技术颠覆担忧而显著增强，推动油金共振上涨。港股受益于业绩改善，但地缘政治不确定性依然存在。美股受贸易政策与地缘风险影响，短期承压，但中期结构性机会仍在。美债与中债利率走势分化，黄金维持高位震荡偏强，原油则因地缘政治与供给瓶颈转为乐观。

主要观点

美股：短期承压，中期结构性机会仍在

• 短期表现：受中东局势及AI颠覆担忧影响，美股整体下跌，科技板块受挫，但部分避险板块（如军工、能源）表现相对较好。
• 驱动因素：
  • 分子端：1月美国PPI超预期，通胀黏性显著，叠加AI相关担忧，市场情绪偏谨慎。
  • 分母端：美联储降息预期升温，但政策利率仍处限制区间，2026年或有两次降息。
• 市场展望：给予中性观点，短期波动仍大，中期关注科技板块内部缩圈方向及SLR监管放松带来的机会。

港股：震荡下行，业绩改善板块支撑明显

• 短期表现：恒生指数上涨0.82%，但科技板块下跌1.41%，内资信心较弱。
• 资金面：外资持续流入，南向资金净流入维持低位，内外资分歧明显。
• 基本面：恒生指数远期EPS预期上修，医疗保健与金融板块表现突出。
• 市场展望：关注地缘政治后续发展，业绩改善板块或有支撑，总体持中性观点。

印度：长期逻辑向好，短期受地缘及AI影响

• 短期表现：印度股市震荡下行，SENSEX30指数周度下跌1.84%。
• 长期逻辑：
  • 地缘战略优势明显，受益于美西方“去中国化”。
  • 人口红利与结构性改革叠加，具备长期高成长性。
• 市场展望：维持看多观点，短期受AI与地缘影响存在波动。

日本：股市强劲，长期配置价值显著

• 短期表现：日经225指数上涨3.56%，创历史新高。
• 驱动因素：
  • 新政府政策预期升温，日元汇率走弱。
  • 输入型通胀回落，薪资增速提升，内需有望复苏。
• 市场展望：长期逻辑向好，具备配置价值，但中短期受AI与地缘影响存在波动，持中性观点。

美债：利率普遍下行，中性观点

• 短期表现：美债收益率普遍下行，短端2年期美债利率下降10BP，长端10年期下降11BP。
• 驱动因素：
  • 风险偏好回落，AI担忧引发信用债抛售。
  • 通胀数据超预期，削弱降息预期。
• 市场展望：中性观点，预计利率将维持区间震荡，关注美国基本面变化。

中债：收益率分化，谨慎看多

• 短期表现：中债收益率反弹，短端上行，长端分化。
• 基本面：BCI与EPMI数据改善，内需有一定韧性。
• 政策面：央行确认仍有降准降息空间，两会政策定调值得关注。
• 市场展望：谨慎看多，波段操作为宜，关注财政与货币政策配合。

黄金：短期高位震荡，中长期乐观

• 短期表现：国际金价上涨，COMEX黄金上涨4.24%，伦敦现货金上涨3.27%。
• 驱动因素：
  • 贸易政策反复强化避险需求。
  • 地缘风险升温，叠加高利率环境，金价维持高位。
• 市场展望：短期观点调整为乐观，中长期上升趋势未改。

原油：短期偏强运行，中期乐观

• 短期表现：ICE布油上涨2.68%，NYMEX WTI上涨1.22%，INE原油上涨5.12%。
• 驱动因素：
  • 地缘政治风险溢价抬升，美伊谈判分歧仍存。
  • 供给端Capex长期匮乏，产能瓶颈支撑油价。
• 市场展望：中期乐观，油价中枢上行，紧平衡格局打破下行枷锁。

关键信息

• 避险情绪主导市场：中东局势升级、AI担忧、地缘风险等共同推升避险情绪，推动油金共振上涨。
• 港股支撑来自业绩改善：恒生指数EPS预期上修，医疗保健与金融板块表现突出，关注业绩改善机会。
• 美股结构性机会仍在：尽管短期承压，但中期降息周期与SLR放松提供机会，关注科技板块内部调整。
• 黄金具备长期配置价值：逆全球化背景下，全球央行购金需求增强，叠加地缘风险，金价长期趋势向好。
• 原油转向供给溢价：地缘政治风险与供给瓶颈支撑油价，短期偏强，中期有望开启上升通道。
• 中债谨慎看多：政策宽松与财政发力支撑债市，但需关注基本面变化，波段操作为宜。
• 美债中性观点：短期利率区间震荡，关注美国基本面与降息预期变化。

市场展望汇总

结论

整体来看，当前市场处于避险情绪主导阶段，油金共振上涨，港股受益于业绩改善，而美股则受地缘与AI双重影响承压。黄金与原油因避险需求及供给瓶颈维持偏强走势，中债与美债则维持中性或谨慎看多。投资者需密切关注地缘政治、AI产业进展及政策变化，把握结构性机会。