20250929-光大期货-2025年四季度橡胶策略报告_43页_2mb

供给端：四季度进入橡胶最大旺产季，产量环比增量预期较强。拉尼娜事件概率提升至71%，天气不确定性增加，可能影响东南亚地区降水。进口关税政策宽松，零关税范围扩大（缅老柬及非洲），泰国通过湄公河出口计划增加。预计国内橡胶供应将逐步恢复。

需求端：政府“稳增长工作方案”托底，汽车销量目标为3230万辆（1-11月目标），四季度需保持稳定增长。全钢胎需求较好，半钢胎需求增长乏力。海外贸易壁垒（欧盟反倾销、巴西贸易调查等）增加出口压力。国内轮胎开工率趋稳，库存持续高企。

库存情况：青岛天然橡胶库存累库拐点，交易所库存及社会库存均处于高位。顺丁橡胶库存较高，可能对未来需求构成压力。

价格波动：供需格局呈现“供增需稳”，产区天气不确定性支撑短期价格波动弹性。预计四季度橡胶价格维持宽幅震荡，区间14500-17000元/吨，支撑位14500元/吨。

风险提示：

• 外围宏观变化：汇率风险、贸易政策调整等。
• 极端天气：如拉尼娜或台风影响减产。
• 需求超预期：如汽车销量超预期增长或下滑。
• 政策执行不确定性，如EUDR延期对进口关税的影响。