20250929-光大期货-2025年四季度涤纶短纤策略报告_27页_1mb

2025年四季度涤纶短纤策略报告摘要

一、成本端

1. 上游情况

• PX/PTA/MEG价格承压，主要受原油价格影响。
• PTA生产方面：2025年四季度预计新增产能，叠加部分装置检修，短期供应压力不减。
• MEG生产：当前装置开工高位运行，进口量有缩减趋势。

2. 价格展望

• 成本端上方存压，让利空间有限，原料价格预计偏弱震荡。

二、供应端

1. 行业动态

• 涤纶短纤开工负荷自2025年1至9月维持高位（89.29%），有效产能有所增加。
• 短纤库存有所改善，达9.3天。

2. 产能变化

• 多套装置复产增加有效供应，预计2025年底直纺涤短产能小幅增加，但四季度暂无大规模新装置投产。

三、需求端

1. 终端需求

• 涤纱及江浙地区织机开机率一般，短期表现偏弱。
• 统计数据显示2025年1至8月，纱产量同比微增，布产量同比微降。
• 纺织品出口金额稳定，服装出口增速略有下降。
• 四季度为纺织传统淡季，产成品库存预期增加。

2. 消费领域

• 短纤消费集中在纺织服装和无纺布领域，短期较难形成明显利好。

四、持仓及期权情况

1. 期货持仓

• 相关合约持仓量同比、环比均有一定变化，但整体符合市场趋势。

2. 期权交易

• 认沽认购比率跟随收盘价变动，对市场节奏变化反应偏敏感。

五、总体判断

• 综合来看，涤纶短纤基本面相对良好，开工高位，库存有所去化，下游需求尚可承接。
• 金九银十传统旺季需求表现不及预期，四季度较难形成明显上涨趋势。
• 上游成本支撑不足，中短期价格偏弱震荡为主，存在一定下方空间，但下方幅度亦有限。
• 若需求超预期，将带来短期反弹机会。

展望：预计2025年四季度涤纶短纤维持震荡偏弱格局。