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原油大幅下跌拖累，产业链整体价格重心走低

核心内容概述

2023年3月19日发布的苯乙烯周报指出，本周原油价格大幅下跌，WTI一度跌至65美元/桶，导致纯苯及苯乙烯价格同步下行。华东地区苯乙烯现货收盘价约为8100元/吨，纯苯现货收盘价约为7000元/吨。尽管跌幅相对上游石脑油和原油较小，但苯乙烯仍维持低估值状态，而纯苯估值有所上升。下游利润因原料价格下跌而被动扩张，但整体需求仍显疲软。

主要观点

• 原油下跌影响产业链：原油价格破位下跌，带动苯乙烯和纯苯价格重心下移。
• 苯乙烯价格低位运行：尽管价格下跌，但跌幅相对较小，估值仍处于低位。
• 纯苯估值走高：纯苯价格跌幅小于原油，估值有所提升。
• 下游利润被动扩张：原料价格下跌使下游产品利润有所修复，但整体仍处于低位。
• 供应端变化：新产能淄博峻辰新材料计划三月下试车，四月量产；存量装置开工率因部分短停而下降，但三月底将逐步恢复。
• 需求端疲软：下游综合开工率一般，出口订单表现不佳，部分品种库存压力仍存，短期需求驱动有限。
• 纯苯供需分析：重整装置利润高位，供应充足；进口预计三月明显下滑，需求端仍偏弱，但未来有望改善。
• 后市建议：短期苯乙烯需求缺乏支撑，供应逐渐增加，整体偏空；操作上建议保持观望，逢高做空。

关键信息

供应分析

• 新产能：
  • 淄博峻辰新材料50万吨新产能计划三月下投料试车，预计四月量产。
• 存量装置：
  • 壳牌70万吨装置短停，导致苯乙烯开工率下降，三月底部分装置复产，开工率回升。
• 进口情况：
  • 苯乙烯进口量维持低位，欧美价格较弱，韩国纯苯出口美国比例上升，出口中国比例下降，三月进口预计明显下滑。

需求分析

• 下游表现：
  • ABS、PS、EPS三大下游产量维持高增速，但综合开工率一般。
  • 出口订单一般，内销尚可。
  • 部分品种中间环节库存压力较大，短期需求驱动有限。
• 利润修复：
  • 苯乙烯价格下跌使下游利润有所修复，但整体仍处于低位。

原料纯苯分析

• 纯苯供应：
  • 重整装置利润高位，开工率维持高位。
  • 歧化装置利润一般，PX开工率中低位运行。
  • 乙烯裂解装置利润回升，开工小幅提升。
• 纯苯进口：
  • 进口量边际下行，亚美价差维持高位。
  • 韩国纯苯出口中国比例下降，预计三月进口量减少。

库存分析

• 纯苯库存：
  • 港口库存处于低位，整体供应相对充足。
• 苯乙烯库存：
  • 工厂和港口库存合计维持在一定水平，部分下游品种库存压力仍存。

价格价差

• 苯乙烯基差：
  • 5月基差走势显示市场存在一定的价格波动。
• 纯苯基差：
  • 基差走势反映市场供需关系变化。

总结

本周原油价格大幅下跌，带动苯乙烯和纯苯价格走低。苯乙烯维持低估值状态，而纯苯估值有所上升。下游利润被动扩张，但整体需求仍偏弱。新产能释放和装置复产将逐步提升供应，但短期内需求端缺乏明显支撑。纯苯供应充足，但进口预计减少，需求端仍处于弱需求状态，未来存在改善预期。市场整体偏空，建议保持观望，逢高做空。