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成本端支撑，苯乙烯下跌势头减弱

核心内容

本周苯乙烯市场受到原油价格震荡反弹的影响，成本端小幅回升，但整体基本面驱动不足，价格反弹空间有限。供应端持续增加，需求端有所回升，但终端需求仍显疲软，苯乙烯处于供需同增的格局，短期内缺乏明显上涨动力，主要跟随成本端波动。

主要观点

• 成本端支撑：本周原油价格反弹，带动苯乙烯成本端小幅提升。
• 供应端压力：苯乙烯开工率前期回升，产量持续提升，中期有两套新装置将于四季度投产，进一步增加供应压力。
• 进出口变化：出口订单边际走弱，进口边际回升，显示市场对外部需求的依赖有所下降。
• 需求端复苏：三大下游产品（ABS、PS、EPS）经过前期减产后，利润有所修复，产量开始回升。
• 库存情况：尽管需求端有所回升，但终端需求不足，需关注产量提升后的成品库存变化。
• 短期走势：苯乙烯短期缺乏明显上涨驱动，主要跟随成本端波动。

关键信息

一、周度行情回顾

• 原油价格震荡反弹，带动成本端小幅回升。
• 苯乙烯产业链整体反弹空间有限。
• 供应端持稳，需求端有所回升。
• 工厂库存维持低位震荡，港口库存小幅回升。

二、产业基本面分析

2.1 供需平衡表

• 自2021年8月起，苯乙烯开始累库。
• 2022年7月供需敞口为3.3万吨，显示供应开始略大于需求。

2.2 供应分析

• 苯乙烯产能：截至2022年9月，已有多个新装置投产，包括山东万华化学、镇海炼化二期等。
• 产量与开工率：开工率前期回升，产量持续提升。
• 进出口：出口订单边际走弱，进口边际回升，四季度仍有新装置投产，供应压力持续。

2.3 需求分析

• 中间环节：ABS、PS、EPS产量回升，利润有所修复。
• 终端环节：家电和汽车产量增速放缓，终端需求不足。

2.4 库存分析

• 华东港口库存：小幅回升中。
• 华南港口库存：维持低位。
• 厂家库存：华东、华南地区库存均维持低位。
• 主要下游库存：整体库存处于低位，但需关注产量提升后的库存变化。

2.5 估值

• 一体化与非一体化装置综合利润显示市场盈利能力有所恢复。
• 价差分析显示纯苯与石脑油、混合芳烃与石脑油价差变化，反映成本端波动。

2.6 价格价差

• 9月基差和价差数据表明市场短期波动较小，主要受成本端影响。

三、总结

• 苯乙烯市场短期走势主要受成本端影响，基本面驱动不足。
• 供应端持续增加，需求端有所回升，但终端需求不足。
• 供需同增格局下，苯乙烯价格预计将跟随成本端波动，缺乏明显上涨动力。

创元研究团队介绍

• 高赵：创元期货研究院能源化工组研究员，专注于聚烯烃等化工品分析，具备丰富的市场研究经验。
• 常城：创元期货研究院橡胶研究员，致力于橡胶产业链上下游分析及胶种价差研究。
• 廉超：创元期货研究院院长助理，具备多年期货市场研究和交易经验。
• 刘钇含：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析。
• 张紫卿：国债期货研究员，长期研究银行间资金和利率市场。
• 田向东：铜研究员，专注于铜产业链上下游供需分析。
• 吴彦博：镍研究员，善于从复杂数据中提炼核心逻辑。
• 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 张琳静：农产品研究员，专注于油脂产业链分析。

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