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操作评级分析总结

核心内容概述

本报告对原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势进行了分析与评级，综合评估了各品种的短期与中期趋势，同时提供了操作建议和市场驱动因素。

原油

市场表现

• 原油价格大幅反弹，Brent原油接近67美元/桶，WTI接近63美元/桶。
• 美国冬季风暴天气导致能源基础设施和电网承压，石油生产商在上周末损失产量最高达200万桶/日，约占全国产量的15%。
• Tengiz油田恢复进度不及预期，仅恢复不到一半的正常产量。

数据支撑

• API库存数据显示原油去库，数据偏利多。
• 美元指数连续走弱，对油价形成支撑。

市场观点

• 短期供应受限因素已被市场计价。
• 长期来看，供需宽松仍是压制油价上行的主要因素。
• 三大机构平衡表显示2026Q1全球原油市场库存压力显著，市场整体态度谨慎。

评级

• ☆☆☆：红色星级，预判趋势性上涨，但可操作性有限。

燃料油 & 低硫燃料油

高硫燃料油

• 延续结构性走强，现货升贴水持续走阔，反映供应偏紧。
• 新加坡港口拥堵和中东地缘紧张局势是主要支撑因素。

低硫燃料油

• 受寒潮推升天然气价格及柴油裂解走强影响，低硫裂解价差同步走强。
• 中期来看，海外炼厂供应逐步增加，科威特出口上升，而尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置回归推迟，整体供应小幅增长。

市场观点

• 燃料油市场预计将跟随原油延续偏强震荡。
• 高低硫基本面分化明显，趋势性差异较大。

评级

• ★★★：红色星级，预判趋势性上涨，且具备投资机会。
• ☆☆☆：绿色星级，预判趋势性下跌，但可操作性不强。

沥青

市场表现

• 今日沥青涨幅居前，主力合约收涨近4%。
• 山东部分地炼停产，南方主力炼厂维持间歇生产，供应压力有限。
• 下游消费有所改善，54家样本企业出货量环比增加15%。

供应与成本端

• 1月以来发船至中国的委内瑞拉原油大幅减少，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本上升的问题。
• 维多和托克等供应商向国内炼厂提供委油，贴水报价大幅提升，成本端支撑明显。

市场观点

• 成本端多重提振，沥青表现偏强。
• 供应端受限与成本支撑共同作用，短期走势偏乐观。

评级

• ★★★：红色星级，预判趋势性上涨，且当前具备投资机会。

星级说明

• 红色星级（★★★）：表示预判趋势性上涨或下跌，且当前具备相对恰当的投资机会。
• 绿色星级（☆☆☆）：表示预判趋势性下跌或上涨，但盘面可操作性不强。
• 白星：表示短期趋势处于相对均衡状态，市场可操作性差，建议观望。

总结要点

• 原油短期受天气和供应扰动支撑，但长期仍受供需宽松压制。
• 高硫燃料油因供应紧张和地缘因素表现强势，低硫燃料油则受成本和裂解价差支撑走强。
• 沥青因供应受限和成本端提振，短期表现亮眼，具备上涨动能。
• 市场整体呈现分化趋势，建议关注品种间的基本面差异及操作机会。