2023-12-29-金圆统一证券-2024年A股年度策略报告_向新而生_不离辎重_27页_8mb

2024年A股年度策略报告总结

核心内容

2024年A股市场将面临“向新而生，不离辎重”的投资环境，强调科技创新与现金流稳定的重要性。报告提出“底线思维”与“结构思维”两大投资原则，建议投资者采用“哑铃型”投资策略，兼顾高成长科技行业与高分红低估值资产。

主要观点

1. 修身：静为躁君，反躬自省

   • 投资者应保持平静心态，提升自我认知与知行合一能力。
   • 市场存在结构性机会，投资者应避免情绪化操作，理性择时择股。

2. 指数：坚持底线思维

   • 上证指数市净率（整体法）已处于历史底部，宏观政策支持为市场提供安全边际。
   • 加权市净率尚未达到极限，市场仍存在结构性高估与低估并存的情况。

3. 行情：坚持结构思维

   • 市场将更多以结构行情展开，需关注盈利端的验证。
   • 从历史经验看，家用电器、医药生物、传媒等板块在经济修复期表现良好。

4. 政策与经济环境

   • 2024年政策定调积极，强调科技创新与新型消费。
   • 人口老龄化与出口结构变化将对经济形成一定压力，但高技术产业投资持续增长。

5. 历史环境类比

   • 当前市场环境可类比2013-2014年与2016-2017年，以结构行情为主。
   • 历史数据显示，经济修复期中，科技与消费板块表现突出。

关键信息

估值分析

• 上证指数：整体法市净率1.20倍，处于“估值底”；加权市净率3.01倍，仍高于历史下限。
• 国际比较：标普500、日经225等指数市净率均低于A股，但A股ROE表现较弱。
• 行业PB-ROE：A股中位数PB-ROE为2.38倍及4.59%，低于美德日等成熟市场。

投资策略

• 哑铃型配置：以“科技创新”为矛，关注高成长、新技术、新业态；以“现金红利”为盾，关注低估值、高分红个股。
• 动态调整：在指数震荡阶段，需关注个股表现，择股与择时并重。
• 国际配置：建议关注日经225、黄金ETF、货币ETF等，增加多资产配置。

投资方向

• 进攻方向：华为产业链、医药生物、传媒、AI产业链及应用。
• 防御方向：电力、上证红利指数、环保、家用电器。
• 国际配置：日经225、黄金、货币ETF。
• 宽基指数：沪深300指数。

2024年宏观预判

1. 科技创新：AI、华为科技产业链、卫星导航、无人驾驶等将引领经济新增长点。
2. 货币政策：我国贷款利率有望下调，融资成本下降，提振市场估值。
3. 日本经济：结束负利率时代，日元升值，推动日股估值提升。
4. 金价上涨：美联储降息预期增强，金价有望持续走高。

2023年市场回顾

• 结构性机会：TMT、红利风格、量化交易等板块表现较好。
• 微盘股表现：万得微盘股指数涨幅达45.1%，显示高换手带来的价差收益。
• 行业表现：8个申万行业上涨，TMT涨幅领先，消费、成长、周期、金融风格跌幅较大。
• 国际配置：纳指ETF、日经ETF、黄金ETF等国际资产表现亮眼，国内投资者可参与。

北交所展望

• 北交所自成立以来，市场关注度提升，北证50指数显著反弹。
• 政策支持“专精特新”企业发展，北交所有望成为科技创新的重要平台。
• 北交所个股数量达238家，中小企业占比高，研发强度强，具有较高成长潜力。

日经225投资机会

• 日经225指数估值较低，中位数PB为1.11倍，ROE为6.29%，具备国际比较优势。
• 日本央行或在2024年结束负利率政策，推动日元升值，为投资带来汇差收益。
• 日本企业分红总额创新高，工资上涨推动企业盈利改善。

黄金ETF配置建议

• 美国利率上升限制进一步加息，美联储降息预期增强，金价有望走高。
• 日本结束负利率，日元升值，黄金ETF可作为避险资产配置。

风险提示

• 经济及政策不及预期。
• 科技创新不及预期。
• A股资产减值风险。
• 海外政治经济风险。
• 美联储降息不及预期。
• 日本经济增长不及预期。

分析师声明

• 报告基于公开信息，由具备证券投资咨询资格的分析师撰写。
• 报告观点独立、客观，不涉及分析师薪酬与投资建议的直接关联。

特别声明

• 金圆统一证券可能持有或交易报告中提及的标的证券。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策。