北交所及新三板2022年度策略：行而不辍，未来可期-20220104-中泰证券-29页_1mb

北交所及新三板市场总结

核心内容概述

北交所和新三板市场在多层次资本市场中发挥着重要作用，主要服务于中小企业，尤其是“专精特新”类企业。北交所于2021年11月5日宣布设立，并于11月15日正式开市，截至2021年底已有82家上市公司。新三板市场截至2021年底共有5749家基础层企业和1224家创新层企业。

主要观点

1. 企业信息

• 新三板基础层：5749家企业，总市值10566亿元；创新层：1224家企业，总市值9008亿元。
• 北交所：82家上市公司，总市值2722亿元；475万户投资人。

2. 交易情况

• 新三板：做市交易409家，竞价交易6523家；三板成指年涨幅12.6%，三板做市年涨幅35.6%。
• 北交所：中泰-北证模拟指数跌幅3.53%，日均交易金额19亿元。

3. 估值情况

• 新三板做市交易企业：平均PEttm为35倍，最高市盈率行业为材料业（70倍）。
• 北交所：平均PEttm为34倍，PSttm为7.5倍，整体低于科创板和创业板。

关键信息

1. 服务中小企业

• 北交所和新三板企业中，中小企业占比分别为73%和72%。
• 中小企业是国家经济的重要组成部分，贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP和70%以上的技术创新成果。

2. 培育“专精特新”企业

• 专精特新中小企业具有专业化、精细化、特色化和新颖化特征。
• 2021年，工信部计划培育百万家创新型中小企业、十万家省级专精特新企业、万家国家级“小巨人”企业、千家制造业单项冠军企业。
• 专精特新企业在A股中主要分布在工业和信息技术行业。

3. 重点服务京津冀和北方地区

• 北交所的设立有助于促进北方地区经济发展，带动京津冀和整个北方地区资本市场与实体经济的共同进步。
• 北方地区财政收入与南方地区存在较大差距，北交所的设立有助于实现区域经济平衡发展。

4. 推进全面注册制

• 北交所继承新三板的注册制基因，具备实施注册制的条件。
• 北交所的注册制试点有助于为全面实行股票发行注册制提供经验和基础。

2022年市场预判

1. 政策面

• 市场将逐步推进市场化政策，激活市场活力。
• 注册制相关政策可能在北交所率先实施，包括多元化发行方式、灵活的交易机制和更完善的投资者适当性管理。

2. 基本面

• 企业盈利增速预计先下后上，2022年上半年可能受成本侵蚀影响，但全年有望改善。
• 重点关注研发创新型的细分行业龙头，如创远仪器等。

3. 投资者参与

• 专业机构投资者为主，战略配售和打新仍是重要参与方式。
• 投资者门槛降低，有利于吸引更多专业投资者入场。

投资策略

1. 市场整体：预计2022年市场整体先抑后扬，前期受压力，但随着政策推进和优质企业上市，市场有望回升。
2. 主线逻辑：重视个股自身逻辑和行业行情效应，淡化整体估值修复。
3. 行业选择：关注高景气度行业中的产能释放企业，如物联网、新能源、环保新材料、元宇宙等。
4. 企业选择：优先考虑研发创新型的细分行业龙头和具有行业领先竞争优势的企业。

风险提示

• 北交所相关政策低于预期。
• 企业盈利能力改善低于预期。
• 自建模拟指数可能存在构建方法的局限性，导致数据偏差。
• 公开信息可能存在滞后或更新不及时的风险。