20221219-德邦证券-基于股权_业务整改与政策视角_蚂蚁集团梳理_17页_1mb

报告摘要

本报告围绕蚂蚁集团的业务结构、整改进展及与之相关的A股上市公司展开分析，旨在为投资者提供对蚂蚁集团业务转型及监管影响的深入理解。

业务结构：
- 数字支付和商家服务
- 数字金融科技平台（借贷、理财、保险）
- 创新业务及其他（区块链、数据库服务等）
核心业务：
- 支付业务是蚂蚁起家的核心，但增速放缓。
- 金融科技业务是增长最快的部分，主要包括微贷科技、理财科技和保险科技。
业务数据：
- 支付宝APP年度活跃用户超过10亿。
- 微贷科技平台促成的消费信贷余额为1.7万亿元，小微经营者信贷余额为0.4万亿元。
- 理财科技平台促成的资产管理规模达4.1万亿元。
- 保险科技平台促成的保费及分摊金额为518亿元。

整改背景：
- 自2020年11月暂缓上市以来，蚂蚁集团经历了三轮监管约谈，整改方向由效率转向社会价值优先。
主要整改内容：
- 消费金融整改：
  - 由蚂蚁集团和金融机构合作设立重庆蚂蚁消费金融有限公司，整改已取得较大进展。
- 征信牌照获取：
  - 根据《征信业务管理办法》，个人征信业务需持牌经营，目前蚂蚁尚未获得征信牌照。
- 金控牌照获取：
  - 要求依法设立金融控股公司，目前蚂蚁尚未获得金控牌照。
支付业务整改：
- 减费让利：收钱码提现继续免费至2024年9月30日，符合标准的商户可享受服务费优惠。
- 互联互通：支付宝与微信、云闪付等平台打通，用户选择权上升，需在用户体验、产品创新和价格竞争上破局。
金融科技业务整改：
- 征信规范：需持牌经营，数据服务需遵循“最小、必要”原则。
- 杠杆压降：联合贷款中网络小贷公司出资比例不得低于30%，对外融资杠杆率限制在5倍以内。
- 理财业务增长：虽然余额宝规模受监管影响压降，但蚂蚁基金表现良好，有望成为新的增长极。

直接参股蚂蚁集团的上市公司：
- 中国人寿（持股1.66%）
- 新华保险（持股0.66%）
- 中国太保（控股子公司持股0.86%）
- 中国人保（旗下人保投资管理有限公司持股0.85%）
间接参股蚂蚁集团的上市公司：
- 绿地控股（通过参股建信信托成为间接股东）
- 合肥城建（通过参股建信信托成为间接股东）
- 健康元（通过参股上海经颐投资中心成为间接股东）
- 湘邮科技（通过参股蚂蚁金服成为间接股东）
- 张江高科（通过上海金融发展投资基金二期成为间接股东）
- 新希望（参股上海众付、上海经颐）
- 凤凰传媒（通过投资北京中金甲子伍号成为间接股东）
被蚂蚁集团参股或存在合作关系的上市公司：
- 华数传媒（第二大股东）
- 永安行（哈啰惠普第一大股东）
- 恒生电子（蚂蚁间接控股20.72%）
- 千方科技（阿里控股14.11%）
- 朗新科技（阿里控股10.94%）
- 安恒信息（阿里控股10.20%）
- 石基信息（阿里控股13.02%）
- 君正集团（与阿里共同参与天弘基金）