20201013-天风证券-互联网_蚂蚁集团梳理_金融科技巨头_全球最大规模IPO日渐临近_27页_2mb

蚂蚁集团总结

核心内容

蚂蚁集团是支付宝的母公司，也是中国领先的金融科技开放平台。其业务涵盖数字支付、信贷、理财、保险等多个领域，致力于为C端和B端用户提供全方位金融服务。公司成立于2004年，2014年更名为蚂蚁金服，2020年正式更名为蚂蚁集团。截至2020年6月末，支付宝月活用户数达7.11亿人，为第三大应用产品。

主要观点

• 业务发展：蚂蚁集团从支付业务起步，逐步扩展至信贷、理财、保险等金融领域，构建了强大的数字金融生态。
• 收入构成：2019年公司总收入为1206亿元，其中数字金融科技平台收入占比最高（56.2%），主要来自微贷、理财及保险科技平台。
• 技术创新：公司注重技术研发，自研技术确保支付系统的高性能和优化用户体验。同时，蚂蚁链作为全球区块链技术引领者，已在多个领域实现商业化应用。
• 市场拓展：公司积极拓展跨境支付及国际业务，同时通过与金融机构合作，赋能传统金融机构，提升其服务能力和效率。
• 财务表现：公司收入稳步增长，但净利润受销售费用波动影响较大。2020年上半年，公司实现营收725亿元，同比增长38.0%。
• 风险提示：公司面临政策监管、宏观经济下行、行业竞争加剧、国际形势恶化及与阿里巴巴集团利益冲突等风险。

关键信息

• 收入增长：2019年实现营业收入1206亿元，同比增长40.7%；2020年上半年实现营收725亿元，同比增长38.0%。
• 支付业务：数字支付与商家服务收入占比43.0%，主要来源于交易规模比例的服务费。2019年平台支付交易规模达111万亿元，同比增长22.4%。
• 金融科技平台：
  • 微贷科技平台：2019年促成信贷余额达2.01万亿元，同比增长92.6%，收入达419亿元，同比增长86.8%。
  • 理财科技平台：2019年促成资产管理规模达3.40万亿元，同比增长25.4%，收入达170亿元，同比增长22.1%。
  • 保险科技平台：2019年促成保费及分摊金额达375亿元，同比增长158.6%，收入达89.5亿元，同比增长107.4%。
• 员工构成：截至2020H1，公司员工总数为16,660人，其中技术人员占比64%。
• 上市计划：蚂蚁集团计划在A+H股上市，融资金额不低于480亿元，其中30%用于助力数字经济升级，40%用于科技投入，20%用于补充流动资金。
• 风险提示：包括政策监管、宏观经济、行业竞争、国际形势及与阿里巴巴集团的利益冲突等。

业务分析

2.1 数字支付与商家服务

• 公司是中国最大的数字支付服务商，2019年支付业务收入达519亿元，同比增长17.0%。
• 支付方式多样，用户可以选择电子钱包、借记卡、信用卡、余额宝等进行支付。
• 支付交易规模达118万亿元，其中国际支付规模为6,219亿元，占总支付规模的0.5%。
• 支付业务的高并发处理能力及低资损率（低于0.000006%）是其核心竞争力之一。

2.2 数字金融科技平台

• 包括微贷、理财及保险科技平台，2019年实现收入678亿元，同比增长66.9%。
• 微贷科技平台：截至2020年6月30日，平台促成的信贷余额达2.2万亿元，其中消费信贷余额17,320亿元，小微经营者信贷余额4,217亿元。
• 理财科技平台：2019年促成资产管理规模达3.40万亿元，收入170亿元。
• 保险科技平台：2019年促成保费及分摊金额达375亿元，收入89.5亿元。

2.3 创新业务及其他

• 包括区块链、云计算、数字娱乐等创新业务，2019年创新业务及其他收入达9.3亿元，同比增长24.8%。
• 蚂蚁链：作为全球领先的区块链技术平台，已在供应链金融、跨境汇款、商品溯源等领域实现应用。
• 区块链应用案例：
  • 供应链金融：通过区块链技术提升信任度和透明度，帮助小微供应商更容易获得贷款。
  • IT设备租赁：提高租赁过程的透明度和可追溯性，增强参与方信任，提升业务量。

财务分析

• 收入增长：2019年总收入1206亿元，同比增长40.7%；2020年上半年总收入725亿元，同比增长38.0%。
• 毛利率：2019年毛利率有所下滑，但2020年上半年因数字金融科技平台收入占比提升，毛利率出现回升。
• 费用率：运营费用率呈下降趋势，2020年上半年为20.0%，同比下降16.3%。
• 净利润波动：受销售费用影响，净利润波动较大，2019年归母净利润为169.6亿元，同比增长2442%；2020年上半年归母净利润为212.3亿元，同比增长1460%。

风险提示

• 政策监管风险：公司业务受到严格监管，法律法规和政策变化可能影响业务发展。
• 宏观经济下行风险：经济下行可能导致公司服务需求下降。
• 行业竞争加剧风险：公司虽处于支付市场领先地位，但竞争压力依然存在。
• 国际形势恶化风险：跨境支付业务可能受国际形势影响。
• 与阿里巴巴利益冲突风险：公司与阿里巴巴集团可能存在利益冲突，影响经营。

董事与高管

• 执行董事长：井贤栋，2009年加入支付宝，2018年被任命为执行董事长。
• 首席执行官：胡晓明，曾就职于建设银行和光大银行，2006年加入支付宝，2019年任CEO。
• 首席技术官：倪行军，支付宝创始团队核心成员，2020年8月起任CTO。
• 其他高管：包括首席人才官曾松柏、首席财务官韩歆毅、董事会秘书周志峰等。

总结

蚂蚁集团作为中国最大的金融科技公司之一，其业务涵盖支付、信贷、理财、保险等多个领域，通过技术创新和平台赋能，实现了快速的业务扩展和收入增长。公司具备强大的技术实力和完善的风控体系，为用户和金融机构提供了高效、便捷的金融服务。尽管面临多重风险，但公司仍具备良好的发展潜力和市场前景。