20230727-中航证券-存储专题系列一_新应用发轫_存力升级大势所趋_64页_4mb

存储行业专题分析报告总结

行业拐点分析

• 存储行业下行周期加速见底，H2拐点将至。国际巨头削减资本开支、宣布减产以修复供需平衡，终端客户库存逐步缓解，存储厂商价格拒绝继续下跌，Q3价格跌幅有望收窄。
• 2023年AI服务器出货量年增率达384%，占服务器市场近9%，推动存储器需求成长，DRAM容量达12-17TB，NANDFlash配合AI应用需求提升。

行业地位与格局

• 存储占集成电路1/4以上份额，具有强周期性，市场格局以DRAM、NANDFlash为主导，呈现寡头垄断，海外厂商三星、SK海力士、美光市占率合计高达95%。
• 国内企业聚焦利基型市场，如兆易创新进军DRAM、NANDFlash市场，东芯股份在SLC NAND技术领域具领先地位。
• 汽车电子存储需求增速超过其他下游应用，ADAS/自动驾驶等级提升显著增加存储需求，在单车存储容量与价值量表现优异。

新兴技术应用

• HBM作为高带宽存储器，在AI服务器中应用率提升，2023年需求量年增近六成，市场规模将于2023年达29亿GB，到2026年占全球内存收入20%以上。
• CXL技术应解决内存墙和I/O墙问题，支持高性能异构计算，增强设备间互联效率，提升内存使用灵活性，并逐步实现产品落地。
• 存算一体技术整合计算与存储功能，消除冯·诺依曼架构瓶颈，提升计算效率，适用于AI训练中的矩阵乘加运算，有望于2023年H2实现产品落地。

建议关注标的

• 兆易创新：实现存储（NORFlash， NANDFlash）与MCU双轮驱动，产品结构优化，积极布局汽车电子与工业级市场。
• 东芯股份：SLC NAND Flash国内领先，产品广泛应用于5G、物联网、消费电子等领域，正在研发存算一体等前沿技术。
• 华海诚科：主营半导体封装材料，产品如环氧塑封料用于先进封装工艺，技术能力逐步接近外资厂商。
• 香农芯创：作为SK海力士国内代理商，推动SSD国产化替代，新设公司拟从事SSD产品设计与销售。

风险提示

• 下游终端需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 技术研发不及预期；
• 美国科技制裁风险。

分析师承诺

• 中航证券研究所，分析师刘牧野等提供专业研究与客观分析承诺，强调自主投资决策与风险自担。
• 公司投资评级：买入、持有、卖出；行业投资评级：增持、中性、减持。