20161214-广发证券-互联网彩票行业深度专题研究系列之五：产业链面面观，看好彩种游戏研发及互联网电话售彩_29页_2mb

互联网彩票行业深度专题研究总结

核心内容

本报告深入分析了互联网彩票行业的产业链结构，以及三家港股上市公司的业务布局和发展潜力，包括亚博科技控股（8279.HK）、华彩控股（1371.HK）和御泰中彩控股（0555.HK）。报告指出，彩票产业链由上游、中游和下游组成，各环节均有丰富的商业模式，并强调彩种和游戏研发、互联网售彩、电话售彩是未来最具成长性的领域。

主要观点

1. 彩票产业链结构：

   • 上游：彩种和游戏的研发设计、彩票系统及平台建设、彩票中心运营服务。
   • 中游：即开型彩票印制、热敏纸彩票预制票印制、彩票物流配送及物联网系统。
   • 下游：彩票终端设备、互联网和电话售彩平台运营及营销、投注站服务。

2. 主要彩种及市场占比：

   • 乐透型彩票：62%
   • 竞猜型彩票：20%
   • 视频型彩票：11%
   • 即开型彩票：7%

3. 核心业务与优势：

   • 亚博科技控股：在体彩终端机市场占据领先地位，拥有强大的彩票研发实力，2016年与阿里达成合作，成为其彩票业务独家平台。
   • 华彩控股：在视频彩票和电脑票业务方面经验丰富，电话售彩技术领先，与腾讯战略合作，布局互联网售彩。
   • 御泰中彩控股：通过多层布局，涉足系统及游戏开发、终端机供应、即开票印刷与配送、互联网平台运营等领域，具有较强的综合实力。

4. 商业模式与盈利情况：

   • 三家公司均在彩票研发、系统建设、终端机供应和互联网/电话售彩方面具有优势。
   • 亚博科技控股的彩票游戏业务在湖南和江苏取得显著成效，但新彩种研发面临审批流程严格的问题。
   • 华彩控股的中福在线业务表现强劲，但其终端机供应合约到期导致业绩波动。
   • 御泰中彩的福彩电脑票业务在传统市场占据重要地位，但即开票业务面临下滑压力。

关键信息

亚博科技控股（8279.HK）

• 核心业务：体彩终端机、IVT设备、彩票游戏研发。
• 合作与收购：
  • 2011年收购高腾，2016年阿里入股，成为其彩票业务独家平台。
• 市场份额：
  • 高腾在体彩终端机市场占有率长期保持在27%-50%。
• 挑战与前景：
  • 面临激烈市场竞争，收入受订单波动影响。
  • 未来有望整合线上线下资源，拓展全产业链。

华彩控股（1371.HK）

• 核心业务：视频彩票（中福在线）、电脑票终端机、电话及互联网售彩。
• 合作与布局：
  • 2014年腾讯入股，增强互联网售彩能力。
  • 旗下“华彩彩票”APP在安卓和IOS平台上线。
• 市场份额：
  • “中福在线”在福彩市场占比持续上升，2015年突破20%。
• 挑战与前景：
  • 中福在线供应合约到期影响业绩。
  • 未来电话与互联网售彩全面放开将带来新的增长点。

御泰中彩控股（0555.HK）

• 核心业务：福彩电脑票、体彩终端机、即开票系统及配送、互联网彩票平台。
• 合作与布局：
  • 通过子公司思乐、乐得瑞、戈德利邦等开展业务。
  • 拥有澳客网，布局互联网彩票。
• 市场份额：
  • 福彩电脑票市场份额稳定，即开票业务占福彩销售总额比例逐年下降。
• 挑战与前景：
  • 即开票业务面临下滑压力。
  • 未来线上线下融合将提升其市场竞争力。

风险提示

1. 政府对彩票业监管严格，政策变化对市场影响较大。
2. 互联网及电话售彩重启时间存在不确定性。
3. 现有彩种销售及新彩种推广情况存在不确定性。

行业前景

• 互联网售彩与电话售彩：随着消费趋势的转变，线上渠道对彩票销售的推动作用日益显著，未来市场有望进一步扩大。
• 彩种游戏研发：新彩种的推出和推广将为行业带来增量市场，同时推动销售增长。
• 产业链整合：三家公司均通过多维度布局，增强在彩票产业链中的竞争力，未来具备显著的营收与市场价值提升潜力。

总结

亚博科技控股、华彩控股与御泰中彩控股在互联网彩票行业中占据重要地位，分别在体彩终端机、视频彩票及互联网售彩方面具有优势。随着政策逐步放宽和市场拓展，三家公司有望在彩票产业链各环节发挥更大作用，推动行业整体发展。然而，行业仍面临政策监管、市场不确定性等挑战，需谨慎应对。