20220429-招商期货-巴西榨季进度跟踪专题_巴西中南部22_23榨季开始生产情况_7页_651kb

巴西榨季进度跟踪专题总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022/2023榨季巴西中南部糖业的生产情况及市场影响，分析了原糖价格走势、乙醇产量与价格变化、汇率波动及市场供需关系。报告指出，当前巴西糖产量不及预期，乙醇生产对原糖价格形成支撑，但随着榨季深入，市场对糖产量恢复及制糖比例调整的不确定性增加，导致原糖价格高位震荡。

主要观点

• 原糖价格走势：原糖价格在17-21美分之间震荡，底部受到乙醇支撑，顶部面临供应增加压力。
• 乙醇生产情况：巴西糖厂在榨季初期偏向生产乙醇，因乙醇价格高企具有经济性，但随着乙醇价格回落，其经济性减弱，市场开始转向汽油消费。
• 制糖比例调整：当前榨季的制糖比例仅为25.95%，远低于上一榨季同期的38.8%，主要因乙醇收益较高，糖厂选择减少糖的生产。
• ATR含糖量下降：4月上半月，每吨甘蔗产糖量为98.66公斤，同比下降9.72%，表明甘蔗含糖量水平恶化。
• 醇油比价变化：近期乙醇价格大幅上涨，导致醇油比价升至76.1%，汽油经济性增强；但随着乙醇价格回落，醇油比价预计有所下降。
• 汇率影响：美元兑雷亚尔波动较大，雷亚尔汇率走弱对糖价形成压力。
• 市场供需：巴西糖厂推迟开榨，乙醇产量和销量有所增长，但整体糖产量仍面临较大不确定性。

关键信息

1. 原糖产量与乙醇产量

• 2022/2023榨季4月上半月，巴西中南部糖产量为12.663万吨，同比下降79.99%。
• 乙醇产量为3.9753亿升，同比下降45.96%。
• 无水乙醇销量增长11.78%，含水乙醇销量增长3.15%。

2. 制糖比例与ATR含糖量

• 制糖比例为25.95%，显著低于上一榨季同期的38.8%。
• ATR含糖量为98.66公斤/吨，同比下降9.72%，表明甘蔗含糖量下降。

3. 醇油比价与乙醇价格

• 醇油比价平衡点约为70%，近期升至76.1%，汽油更具经济性。
• 含水乙醇出厂价本周小幅回落约10%，但终端价格尚未同步调整。
• 乙醇折糖价格从高位回落至21.84美分/磅，影响糖厂制糖比例的决策。

4. 榨季初期生产情况

• 4月上半月，巴西中南部甘蔗压榨量为519万吨，同比下降66.87%。
• 4月下半月，新增104家糖厂开工，生产逐步恢复。

5. 汇率与升贴水

• 美元兑雷亚尔汇率波动较大，雷亚尔走弱对糖价形成下行压力。
• 原糖近月升贴水维持在一定水平，反映市场对巴西糖的预期。

6. 价差分析

• ICE近远月价差反映市场对原糖未来走势的不确定性。

市场展望

随着榨季深入，巴西糖产量恢复情况将成为市场关注焦点。乙醇价格回落及销量下降可能促使糖厂重新评估制糖比例，进而影响原糖供需格局。此外，汇率波动和国际原油价格走势也将对巴西糖的出口及国内市场产生重要影响。总体来看，原糖价格将在乙醇支撑与供应增加压力之间维持高位震荡。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所所长助理，中南大学数理金融硕士，具有丰富的期货套期保值经验。
• 证书编号：F0282372（期货从业人员资格）；Z0010289（投资咨询资格）。

重要声明

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