20241211-中原证券-水井坊-600779.SH-2024年三季报点评_高档白酒增长放缓_但整体盈利增强_4页_720kb

水井坊(600779)2024年三季报报告分析显示，公司收入增长放缓。2024年第三季度营收同比增长0.38%，较上年第三季度收窄2.11个百分点。前三季度整体营收增长5.56%，主要由高档白酒收入（同比增长13.9%）拉动，但高增贡献有限。新渠道和传统渠道销量增长均高于收入增长，表明产品结构下沉，可能导致毛利率下降至82.94%，低于2021年的85.11%。

销售费用同比减少63.3%，费用率下降2.52个百分点至1.993%，显著降低，带动盈利提升：前三季度扣非净利润增长111.5%，净利润率提升12.1个百分点。报告认为，经济逆风时期，公司通过减少市场投入换取股东回报。

未来展望中，公司2024-2026年预测每股收益分别为2.81元、2.97元、3.14元，市盈率对应2097倍至1871倍，评级调整为谨慎增持。但风险提示经济下行可能对高档白酒消费产生负面影响，强调需求关联性强，若经济增速持续放缓，高档白酒市场或受深远影响。报告总结为，尽管收入增速放缓，但盈利改善和策略调整支撑了公司竞争力，建议投资者在谨慎评估风险后考虑增持。