20161008-中航证券-休闲服务行业2016年四季度策略报告_行业持续高景气_关注优质个股_18页_1mb

休闲服务行业分析报告总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所发布，分析了2016年前三季度休闲服务行业整体表现及投资策略，指出行业虽然整体景气度较高，但缺乏新亮点，个股表现不佳。报告强调当前已进入大众旅游时代，旅游需求持续爆发，行业投资和消费政策不断推出，为行业带来新的增长机遇。

主要观点

行业表现

• 行业指数表现：休闲服务行业指数在前三季度累计下跌18.8%，跑输上证综指和深证成指，排名靠后。
• 细分板块表现：景区、酒店和旅游综合板块表现尚可，餐饮板块表现一般。
• 上市公司业绩：多数公司业绩表现不佳，但部分如黄山旅游、中青旅等表现突出。

行业趋势

• 大众旅游时代：随着人均GDP突破5000美元，国内居民旅游需求爆发，旅游消费日益多元化。
• 出境游增长：出境游持续火爆，2016年预计全年接近1.3亿人次，增速保持在5%左右。
• 周边游市场：80后、90后成为旅游主力人群，周边游市场增长迅猛，尤其一日游产品受欢迎。
• 免税市场潜力：免税政策逐步放开，政策利好和消费能力提升推动免税品销售增长。
• 人工景点发展：人工景点可通过复制扩张，增强市场竞争力，如宋城演艺的千古情系列。

投资策略

• 行业评级：整体评级为“增持”，子行业如景区、旅行社、免税也均为“增持”，餐饮和酒店为“中性”。
• 选股思路：优先考虑两类公司：掌握核心资源、管理能力强、具备持续扩张能力的公司（如中青旅、宋城演艺）；以及估值适中、业务契合市场热点的公司（如中国国旅）。
• 国企改革：行业多数为国有控股企业，未来可能通过资源整合和外延式并购提升竞争力。

关键信息

行业基础数据

• 上证指数：3004.70
• 申万行业指数：5802.74
• 总市值（亿元）：3919.36
• 流通A股市值（亿元）：2392.91
• PE：56.89
• PB：5.08
• ROE (%)：9.2
• 资产负债率 (%)：44.3

行业亮点

• 出境游：持续火爆，2016年上半年出境人次达6190万人次，预计全年接近1.3亿人次。
• 周边游：市场增长迅速，尤其在线周边游市场规模增长62.2%，一日游增长迅猛。
• 免税市场：政策逐步放开，提升客单价和消费人数，2016年上半年三亚和海口免税销售额增长3.87%。
• 人工景点：通过复制扩张，如宋城演艺的千古情系列，提升景区承载量和盈利能力。

重点公司推荐

• 中青旅：通过“旅行社+景区”模式，业绩稳步增长，乌镇和古北水镇表现突出。
• 中国国旅：业务涵盖旅行社和免税，与港中旅战略重组，有望提升竞争力。
• 宋城演艺：以“主题公园+文化演艺”为核心，千古情系列持续增长，业务多元化发展。

风险提示

• 不可抵御的自然灾害或流感等因素可能对行业造成影响。

投资评级定义

• 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
• 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

结论

休闲服务行业虽整体表现不佳，但行业景气度高，已进入大众旅游时代，未来增长潜力较大。投资策略应关注具备核心资源和持续扩张能力的公司，以及估值适中、业务契合市场热点的公司。国企改革和政策支持将为行业带来新的发展机遇，建议投资者关注重点公司如中青旅、中国国旅和宋城演艺。