20161008-中航证券-休闲服务行业2016年四季度策略报告：行业持续高景气，关注优质个股_19页_1mb

休闲服务行业2016年四季度策略报告总结

核心内容概述

本报告由中航证券金融研究所发布，分析了休闲服务行业的整体表现、行业趋势、政策支持以及重点公司推荐。报告指出，尽管行业整体表现不佳，但行业景气度较高，尤其在出境游、周边游和免税品销售等领域有明显亮点。同时，报告强调了国企改革对行业的影响，并提出了基于行业景气度和估值的选股策略。

主要观点

• 行业整体表现不佳：休闲服务行业在2016年前三季度表现弱于大盘，指数累计下跌18.8%，排名靠后。其中，酒店板块跌幅最大，餐饮板块相对较好。
• 进入大众旅游时代：随着人均GDP超过5000美元，国内居民旅游需求爆发，旅游消费呈现多样化趋势，旅游已成为拉动经济的重要引擎。
• 行业景气度高：国内旅游人数和收入持续增长，出境游保持高速增长，免税政策逐步放开带动消费能力提升。
• 人工景点增长潜力大：人工景点具备异地扩张和复制能力，可有效提升景区承载力和业绩表现。
• 国企改革推动行业整合：港中旅与国旅的战略重组标志着行业整合的开始，有助于提升行业集中度和竞争力。

关键信息

一、行业回顾

• 休闲服务行业指数年初以来累计下跌18.8%，跑输上证综指和深证成指。
• 行业景气度较高，但缺乏新亮点，板块盈利能力较强，但个股表现不佳。
• 行业重点上市公司中，只有北部湾旅、黄山旅游、号百控股等小幅上涨，其他多数下跌。

二、当前已进入大众旅游时代

• 旅游已成为经济发展的新增长点，带动消费、投资、进出口。
• 2015年国内旅游人数达40亿人次，旅游收入3.42万亿元，出境游人数达1.28亿人次。
• 十一黄金周旅游需求爆发，全国接待游客5.93亿人次，旅游收入4822亿元，同比增长显著。
• 出境游持续火爆，预计全年接近1.3亿人次，保持5%左右的增速。
• 免税政策逐步放开，带动免税品销售增长，特别是离岛免税政策的实施。
• 人工景点通过复制和创新，实现异地扩张和业绩增长，如宋城演艺、欢乐谷等。

三、投资策略

• 行业亮点：
  • 出境游：增长迅猛，成为新的增长点。
  • 周边游：市场潜力巨大，受益于高铁和在线旅游的发展。
  • 免税品销售：政策红利明显，消费能力提升。
  • 人工景点：具备复制和扩张能力，提升景区承载力。
• 公司多元化发展：
  • 传统景区公司及旅行社纷纷拓展多元化业务，如中青旅、宋城演艺等。
  • 通过整合资源和拓展新兴市场，提升整体竞争力。
• 国企改革：
  • 港中旅与国旅的战略重组提升了行业集中度，有利于资源整合和业务拓展。
  • 国企改革有助于提升行业整体效率和市场竞争力。
• 选股思路：
  • 偏向两类公司：一是掌握核心资源、管理能力强的公司，如中青旅、宋城演艺；二是估值适中、业务契合市场热点的公司，如中国国旅。

四、重点公司推荐

• 中青旅：
  • 公司拥有“旅行社+景区”模式，乌镇、古北水镇等项目表现突出。
  • 乌镇上半年接待游客477.85万人次，古北水镇接待游客93.51万人次，业绩稳步增长。
  • 公司业务多元化，拓展体育营销、会展、教育等新兴领域。
• 中国国旅：
  • 主营旅行社和免税业务，与港中旅战略重组，提升行业地位。
  • 免税品销售表现稳健，上半年免税商品销售收入45.78亿元。
  • 通过OTA渠道拓展和产品设计优化，增强市场竞争力。
• 宋城演艺：
  • 主营主题公园和文化演艺，千古情系列持续增长。
  • 通过复制模式在多个城市扩展，业务模式不断延伸。
  • 积极投资移动视频直播和影视产业，拓展业务边界。

风险提示

• 不可抵御的自然灾害或流感等因素可能影响行业表现。
• 股市有风险，入市须谨慎。

行业评级

• 行业评级：增持，预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 个股评级：根据未来六个月的总回报情况，分为买入、持有、卖出。

附录信息

• 报告发布机构：中航证券金融研究所
• 分析师：薄晓旭
• 联系方式：电话0755-83778731，邮箱xiaoxu_bo@163.com
• 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼
• 公司网址：www.avicsec.com
• 传真：0755-83688539

图表目录

• 图表1：2016年前三季度休闲服务行业指数走势
• 图表2：休闲服务在所有行业中排名靠后
• 图表3：国内旅游人数持续增长
• 图表4：国内游收入快速提升
• 图表5：入境游回暖、出境游增长较快
• 图表6：行业重点上市公司业绩及股价表现概览
• 图表7：各自然景区接待人数
• 图表8：行业相关政策
• 图表9：城镇居民可支配收入情况
• 图表10：农村居民人均年纯收入情况
• 图表11：国内人均旅游花费
• 图表12：十一黄金周接待游客量
• 图表13：十一黄金周旅游收入
• 图表14：旅游投资额数据
• 图表15：上海迪士尼客流量预测
• 图表16：国内居民出境游总人次数
• 图表17：中国在线周边游市场规模预测
• 图表18：免税销售额当月值和当月同比
• 图表19：免税购物人数当月值及当月同比
• 图表20：旅游类公司主要业务模式
• 图表21：休闲服务行业和A股历史PE变动
• 图表22：休闲服务行业PE/A股PE倍数变动