20230810-华安证券-三鑫医疗-300453.SZ-2023年中报业绩符合预期_公司持续拓展新业务_5页_516kb

三鑫医疗2023年中报分析总结

三鑫医疗发布的2023年中报显示，公司上半年实现营业收入582亿元，同比下降118.8%。归母净利润为88.9亿元，同比下降33.4%。业绩下滑主要受输注类产品影响，但血液净化类业务表现稳健。

关键业务表现

• 血液净化类产品：实现收入41.6亿元，同比增长28.9%，占总收入71.54%。该业务受益于市场增长，透析患者数量稳步上升。
• 输注类产品：收入同比下降45.43%，但剔除疫苗注射产品影响后，增长率57.8%。
• 心胸外科类产品：同比增长73.9%，占总收入5.69%。
• 其他业务：占总收入3.57%，略降。

血液净化业务前景

血液净化业务市场需求大，预计未来年复合增长率18.5%，是国内高价耗材，面临集采挑战。公司拥有广泛产品线，透析器产能已增长，期待集采后份额提升。

新业务扩张

公司加速拓展糖尿病、早中期肾病和血管介入领域。糖尿病无针注射器、肾病肠健康产品、血管介入器械（如PTA高压球囊）等新业务进度积极，目标市场份额提升，打开盈利天花板。

投资建议

维持“买入”评级。调整2023-2025年预测：收入分别为1388亿元、1748亿元、2153亿元，净利润增长率分别为40%、25.9%、232%。PE分别为19倍、15倍、12倍。

风险提示

潜在风险包括血透设备销售不及预期，集采导致价格大幅下降。