20230506-上海证券-2022年报_2023年一季报业绩点评_触底回升_趋势向上_15页_516kb

2022年报&2023年一季报业绩点评总结

核心内容概述

2023年第一季度，A股市场整体盈利修复趋势初现，但依然面临一定的阻力。全A归母净利润同比增速为1.44%，而全A（除金融、石油石化）为-6.46%。经济温和复苏迹象明显，政策支持与市场预期改善为盈利修复提供了基础，但成本上升与需求不足仍构成压力。与此同时，市场风格和行业表现呈现分化态势，部分板块如创业板和TMT行业表现较为突出，而部分行业如上游资源和中游制造则面临盈利承压。

主要观点

1. 全A概览：盈利修复与结构性压力并存

• 盈利趋势：全A归母净利润同比增速延续下行，但增速底可能已经出现。2023年Q1全A归母净利润同比增速为1.44%，全A（除金融、石油石化）为-6.46%。
• ROE表现：全A ROE（TTM）为8.46%，全A（除金融、石油石化）为7.63%，环比略有下降。
• 经济修复：国内经济温和复苏，4月政治局会议释放积极信号，强调扩大需求，推动内需复苏。
• 三费上升：市场整体三费占比上升，毛利率与净利率同步回落，显示企业成本压力仍存。

2. 指数概览：板块分化，创业板表现最佳

• 板块表现：2023年Q1创业板景气度高于主板，但低于科创板。具体来看，创业板指同比增速为25.70%，科创50大幅回落至-7.41%。
• 趋势变化：上证50、沪深300、上证综指等主要指数盈利增速有所改善，但科创50同比增速显著下降。

3. 风格概览：大盘股更具韧性，金融/稳定风格改善显著

• 风格差异：大盘价值盈利增速为+1.50%，优于中盘价值（-4.64%）与小盘成长（-41.45%）。
• 金融/稳定风格：金融风格盈利增速为+10.25%，稳定风格为+17.37%，显示其在市场修复中更具优势。
• 成长风格：成长风格盈利增速为-10.07%，周期风格为-18.26%，整体表现疲软。

4. 行业概览：大消费修复，TMT板块盈利反转

• 大消费行业：食品饮料盈利改善显著，美容护理、社会服务等子行业表现亮眼。
• TMT板块：计算机、传媒等子行业盈利反转，增速显著上升，显示AI+行情的推动作用。
• 房地产行业：盈利修复，但整体仍处于低基数阶段，需持续关注政策支持与需求释放。

关键信息

上游资源：盈利持续承压，仅油气开采、油服工程行业显著增长

• 上游行业整体盈利承压，其中普钢、非金属材料、特钢等行业同比大幅下降。
• 油气开采、油服工程行业盈利显著增长，同比增速分别为3845.59%和117.55%。

中游制造：汽车盈利转正，国防军工分化

• 汽车行业盈利增速转正，商用车、其他电源设备等子行业表现较好。
• 地面兵装、风电设备等行业盈利恶化，同比增速分别为-65.16%和-27.58%。
• 国防军工行业盈利分化，部分子行业如军工电子II盈利显著增长。

消费行业：食品饮料盈利改善，纺织服饰降幅收窄

• 食品饮料行业盈利改善显著，其中非白酒子行业同比增速为+29.64%。
• 纺织服饰行业盈利降幅收窄，部分子行业如专业连锁II同比增速为+642.77%。
• 美容护理、社会服务等可选消费行业盈利回升，显示疫后需求释放。

总结

2023年第一季度，A股市场整体盈利修复趋势初现，但结构性压力依然存在。经济温和复苏与政策支持推动市场预期改善，但成本上升与需求不足仍对盈利构成挑战。板块与行业分化明显，创业板与TMT板块表现突出，而上游资源和部分中游制造行业仍面临盈利承压。金融/稳定风格盈利改善显著，显示其在市场修复中更具韧性。消费行业整体复苏，尤其是大消费领域，成为市场亮点。