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晨会纪要总结（2016年10月10日）

核心内容概述

本次晨会主要围绕供给侧改革对六大行业（煤炭、钢铁、有色、建材、石化、机械）的影响及投资机会进行分析，同时探讨了市场情绪、资金流向、A股投资情况、跨境资金流动、行业动态及上市公司重点推荐等内容。

主要观点

1. 供给侧改革行业分析

• 煤炭行业：供给侧改革进入中后程，去产能加速验证，煤价逐步回升，但企业经营状况尚未明显改善。预计三、四季度煤价上涨将改善业绩，建议关注山西、陕西地区相关上市公司，如潞安环能、西山煤电等，以及具备矿业背景的不良资产处置类公司如海德股份。
• 钢铁行业：行业整体扭亏为盈，申万钢铁指数上半年扣非净利润同比大增171.05%，但短期偿债压力较大，建议关注“债转股”政策对行业的影响。
• 有色金属：二季度金属价格回升，但上半年业绩仍受一季度低价影响，处于历史较低水平。预计三季度PPI-CPI缺口收敛将带动盈利回升，建议关注白银、电解铝、铅锌及黄金板块，如山东黄金、焦作万方等。
• 建材行业：两材+金隅冀东合并，龙头整合趋势明显。水泥行业二季度利润增长15.51%，有望在三季度迎来盈利高峰，建议关注海螺水泥、华新水泥等。玻璃行业价格底部回暖，推荐南玻A、旗滨集团。
• 石油化工：上半年油价回暖改善炼化企业盈利，但对油服企业影响较小。丁二烯价格上涨，受益企业如华锦股份、齐翔腾达。
• 工程机械：行业整体营收下降，但降幅收窄，受益于“一带一路”海外业务增长。建议关注板块底部复苏趋势，如三一重工、徐工机械等。

2. 重点个股推荐

• 高能环境（603588）：土壤修复订单充沛，预计全年订单超40亿，业绩释放可期。下调16年净利润预测，上调17、18年，重申“买入”评级。
• 太极股份（002368）：云业务增长迅速，中标多个政务云项目，上调评级至“买入”。预计2016-2018年EPS分别为0.85元、0.99元、1.26元，对应PE分别为38X、32X、25X。
• 中衡设计（603017）：通过并购实现异地扩张，EPC和PPP项目推进顺利，维持“增持”评级。预计2016-2018年EPS分别为1.35元、1.64元、1.95元，PE分别为15X、13X、11X。
• 万华化学（600309）：MDI价格持续上涨，受益于欧洲供应紧张，维持“增持”评级。预计2016-2018年EPS分别为1.35元、1.64元、1.95元。

3. A股投资情况

• 投资者仓位降至52.0%，略低于上月。对权益类资产青睐度减弱，对固定收益类资产、美元资产关注度上升。
• 投资者对“医药及医疗服务”、“环保、建筑等PPP领域”、“国企改革及重组”关注度较高，建议加大配置。
• 预计10月可能出现弱反弹，但需警惕美联储加息及全球政治经济波动风险。

4. 资金流动

• 中国股市资金持续流入，10月5日当周净流入4.05亿美元，中国债市也持续流入。
• 外汇方面，美元走弱，人民币汇率略有下调，但贬值压力缓解。
• 跨境资金流入中国股债，港股因估值优势成为资金配置重点。

关键信息汇总

行业表现

重点报告

• 顺势而为，剩者为王：基于中报分析供给侧改革对六大行业的影响，建议关注资源禀赋优异的煤炭企业及具备不良资产处置能力的公司。
• 高能环境：土壤修复业务增长超预期，推荐关注其未来三年业绩释放。
• 太极股份：云业务快速成长，中标多个政务云项目，上调评级至“买入”。
• 万华化学：受益于欧洲MDI供应紧张，MDI价格持续上涨，建议关注其业绩弹性。

个股推荐

• 煤炭板块：潞安环能、西山煤电、冀中能源、阳泉煤业、陕西煤业、兰花科创
• 环保板块：高能环境、博世科、兴源环境、中衡设计、铁汉生态、碧水源
• 医药及医疗服务：推荐关注行业复苏机会
• PPP领域：推荐高能环境、中衡设计等
• 国企改革：推荐关注宁夏建材、祁连山等
• 交运板块：推荐铁龙物流、广深铁路、大秦铁路等

市场动态

• 地产调控：20个城市出台限购政策，地产销售回落，市场核心特征未切换至经济和业绩好转。
• 资金流向：中国股市资金流入，港股因估值优势受青睐，投资者对海外资产关注度上升。
• 行业数据：
  • 发电耗煤下降，但高于去年同期。
  • 水泥价格指数上涨，玻璃价格底部回暖。
  • 布伦特原油上涨，但铁矿石价格下跌。
  • 机械设备、纺织服装等板块价格下跌。

证券发行及上市信息

新股发行

新股上市

增发与配股

• 增发：部分公司启动增发，如中衡设计、万华化学等，为后续业务拓展提供资金支持。
• 配股：部分公司进行配股，如海油工程、熊猫金控等。

可转债发行

• 多家上市公司发行可转债，如万华化学、海天味业等，融资规模较大。

基金发行

• 多只基金产品发行，如前海开源沪港深核心资源灵活配置混合型证券投资基金、交银施罗德经济新动力混合型证券投资基金等。

重大财经新闻

• 习近平强调网络信息技术自主创新。
• 内地与香港股市互联互通机制正式实施。
• 周小川表示将控制信贷增长。
• 银行业全面风险管理指引发布。
• 2016年9月制造业PMI为50.4%，显示经济保持平稳增长。
• 债基前三季度平均增长1.68%，表现可圈可点。

行业要闻

• 国务院出台去产能政策，钢铁、煤炭、电解铝等行业不得新增产能。
• 陆家嘴区块链金融发展联盟成立。
• 多个城市提高网约车门槛，可能影响“拼车”盈利模式。
• 钢价下行，双焦价格上涨，钢企三季报净利或收窄。
• 铝价微涨，铜价下跌，受美元走强影响。
• 阿里影业与好莱坞达成战略合作。

非流通股解禁明细

总结

本次晨会聚焦于供给侧改革对A股六大行业的影响，以及市场资金流动、投资者情绪和重点个股推荐。煤炭、钢铁、环保等板块表现突出，投资者应关注其业绩释放潜力。同时，A股市场整体表现疲软，资金流入趋势有所减弱，但港股、美元资产等成为新的配置选择。建议投资者保持谨慎，关注政策驱动的行业如PPP、环保、国企改革等，同时关注高成长、高估值弹性个股如高能环境、太极股份、万华化学等。