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银河资本市场内参总结

核心内容概述

本期《银河资本市场内参》围绕供给侧改革、证券市场、投资策略、债市动态、汇市聚焦、期货期权、理财广角及深度观察等主题，对当前中国资本市场进行了全面分析与展望，涵盖政策导向、市场趋势、行业动态及风险提示等多个方面。

主要观点与关键信息

一、供给侧改革与政府引导基金

• 政策导向：政府引导基金是实施供给侧改革的重要工具，旨在引导社会资本投向实体经济，避免“钱炒钱”。
• 资金规模：截至2015年底，全国政府引导基金累计管理资产规模达2.2万亿元，其中仅2015年新设立资金就达1.5万亿元。
• 支持领域：重点支持创新创业、中小企业发展、产业转型升级、基础设施和公共服务领域。
• 运作机制：引导基金通过市场化、专业化运作，吸引社会资本参与，部分项目对社会资本让利比例高达70%或100%。
• 问题与挑战：部分引导基金存在重复设立、资金分散、行政干预等问题，需进一步规范运作，明确负面清单管理，确保资金投向实体经济。

二、央行货币政策与市场流动性

• MLF操作：2016年9月央行开展MLF操作2750亿元，其中6个月期1940亿元，1年期810亿元，利率分别为2.85%和3.0%。
• SLF操作：9月央行开展常备借贷便利操作5.52亿元，利率分别为2.75%、3.25%、3.6%。
• 抵押补充贷款：9月净增加445亿元，用于支持棚改、重大水利工程等项目。
• 政策意图：央行通过调控流动性，引导资金支持小微企业和“三农”等领域，同时防范金融风险。

三、证券市场展望

• 申万宏源观点：10月A股可能面临变盘，预计14日前完成调整，21日前展开向上攻势，有望重回3100点。
• 事件驱动：深港通启动、人民币入SDR等事件可能推动市场情绪回暖。
• 市场预期：整体市场仍处于存量博弈状态，成交量低迷，但10月行情相对乐观。

四、投资策略建议

• 国金证券观点：四季度上证综指预计在2900-3200点之间波动，建议在2900点附近建仓。
• 行业配置：优先关注消费电子（如汽车电子、iPhone8产业链）、医药生物（如医疗服务、医药商业）及改革主题（如供给侧改革、国企改革）。
• 风险提示：需警惕指数上行后的尾部风险，市场无趋势性，以防御为主。

五、债市动态与信用风险

• 信用债走势：低评级信用债在宏观经济数据走稳背景下出现估值修复，但需警惕产能过剩行业企业风险。
• 风险偏好回升：投资者对低等级信用债的偏好有所回升，但实质违约风险仍存在。
• 投资建议：建议关注企业再融资能力，规避弱资质债券，四季度操作以防御为主。

六、汇市聚焦：人民币与英镑遭遇冲击

• 英镑闪电崩盘：受美国货币基金新规影响，英镑在两分钟内暴跌10%，创脱欧以来新低，欧盟可能进一步抛售英镑。
• 人民币离岸贬值：国庆期间人民币离岸汇率跌破6.7，创9个月新低，国际空头趁机袭击。
• 汇率走势展望：人民币可能面临两种走势：护盘或顺势贬值，取决于中国政策选择。

七、期货期权市场分析

• 黄金走势：受非农数据及美联储加息预期影响，黄金价格下跌，短期反弹难改长期下跌趋势。
• 黄金抄底风险：若12月美联储加息或市场加息预期增强，黄金将面临更大压力。
• 市场预期：黄金的“大坑”可能才刚开始，需谨慎看待其投资价值。

八、理财监管新规

• 分级理财产品被禁：《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》明确禁止发行分级理财产品，防止高杠杆和资金池运作风险。
• 影响分析：分级理财存量规模较小，新规对整体银行理财市场影响有限，但有助于降低风险。
• 收益变化：新规可能减少“非标”资产配置，导致理财收益下降，但对标准产品影响不大。

九、房地产调控与经济影响

• 调控小周期结束：国庆期间多地出台严厉调控政策，房地产市场降温，房价上涨接近尾声。
• 经济影响：房地产调控利好消费股和PPP项目，利空周期股和信用债，利好利率债。
• 政策背景：调控旨在抑制资产泡沫和防范金融风险，但可能增加未来经济下行压力。

总结

本期内容聚焦于资本市场各细分领域，从供给侧改革、货币政策、投资策略、债市风险、汇市波动、黄金走势、理财监管到房地产调控，全面展示了当前市场环境与政策导向。核心观点在于：政府引导基金推动资金流向实体经济，央行通过MLF、SLF等工具维持流动性，A股市场在10月可能迎来技术性变盘，债市需警惕信用风险，汇市中人民币与英镑面临不确定性，黄金市场长期承压，理财监管趋严，房地产调控对经济和市场结构产生深远影响。整体来看，市场在政策与经济基本面的双重作用下，呈现出复杂多变的格局，投资者需谨慎应对，合理配置资产。